Due temi in particolare sono al centro dell’attenzione degli investitori in questi mesi:……..
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Monte dei Paschi di Siena
(a) la continua forza dell’economia e il rialzo dell’inflazione, e le conseguenze di questo quadro su politiche monetarie che si fanno più restrittive/meno espansive, (b) i rischi posti dal ciclo elettorale europeo, e dalla possibilità che forze anti-UE e/o anti-euro possano dare avvio a processi disgregativi.
Nella settimana appena passata gli sviluppi su entrambi i fronti hanno spinto nella stessa direzione, provocando un rialzo dei rendimenti obbligazionari globali.
In breve:
– I dati USA sul mercato del lavoro hanno cementato l’aspettativa di un rialzo dei tassi da parte della Fed al meeting di mercoledì.
– Il meeting della BCE si è concluso secondo le aspettative, con nessuna modifica alla forward guidance (la parte del comunicato in cui la BCE fornisce una guida per le sue mosse future) e l’attesa revisione al rialzo delle stime sull’inflazione per quest’anno (dal 1,3% di dicembre al 1,7%). La percezione comune è però che, meeting dopo meeting, la BCE si stia sempre più allontanando dall’impostazione ultra-espansiva che ha caratterizzato tutto il periodo post-crisi.
– L’evoluzione dei sondaggi sui prossimi appuntamenti elettorali in Olanda (mercoledì), Francia (ballottaggio 7 maggio) e Germania (fine settembre) evidenziano un certo arretramento delle forze anti-sistema.
Tutto questo sta rinfocolando il dibattito sul se si sia nel mezzo di uno shock sui tassi d’interesse. Dopo la risalita vista nell’ultimo trimestre del 2016, i rendimenti USA e tedeschi sono ritornati nei pressi della parte alta del range che li ha contenuti nei primi due mesi dell’anno.
I mercati azionari sono riusciti a navigare attraverso questo rialzo senza subire danni, con i maggiori indici invariati la scorsa settimana, una sessione asiatica positiva e un’apertura leggermente positiva per gli indici europei stamane. Ma non vi è dubbio che l’entità della risalita dei rendimenti e il suo l’impatto sulle asset class rischiose vanno monitorati attentamente.
AVVIO DEL CICLO ELETTORALE EUROPEO
Mercoledì il ciclo elettorale europeo prende avvio con le elezioni politiche in Olanda. I punti chiave per il mercato sono:
– L’esclusione del partito di estrema destra PVV dalle negoziazioni per la formazione di un nuovo governo. A giudicare dai sondaggi, che segnalano un consenso calante per il PVV, questo dovrebbe essere assodato. – La differenza tra il risultato del PVV e quanto previsto dai sondaggi, come segno di quanto le prossime elezioni (quelle francesi soprattutto) possano sorprendere rispetto alle previsioni.
Alcuni exit poll seguiranno la chiusura dei seggi alle 21:00 di mercoledì e i risultati dovrebbero fluire durante la notte con risultati semi-definitivi la mattina seguente. Le negoziazioni per la formazione di un nuovo governo inizieranno immediatamente e non dovrebbero essere brevi (l’attuale governo Rutte fu formato nel 2002 dopo 49 giorni), data la natura proporzionale del sistema olandese che incoraggia la frammentazione.
LA SETTIMANA
– Il meeting del FOMC della Fed di mercoledì costituisce il maggiore evento della settimana. Nel 70% dei casi in cui i mercati prezzano un rialzo con una probabilità superiore al 50%, la Fed agisce sui tassi; per mercoledì il mercato prezza un rialzo come una quasi certezza. Un ulteriore elemento di interesse è costituito da come i membri del FOMC rivedranno le loro aspettative per il sentiero futuro dei tassi ( i cosiddetti dots).
– Altri due spazi da osservare sono la presentazione di ulteriori dettagli sul budget 2018 USA da parte del presidente Trump e la possibilità che la Gran Bretagna attivi ufficialmente il meccanismo d’uscita dalla UE; a metà settimana infatti, il Parlamento dovrebbe approvare definitivamente la legge che autorizza il governo ad attivare l’art. 50.
Fonte: BONDWorld.it
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