Incontro BCE l’appuntamento chiave della settimana: per la reazione dell’euro determinante la conferenza stampa. Per la sterlina invece la riunione BoE dovrebbe rivelarsi un non-event, mentre i dati dovrebbero essere più rilevanti: potenzialità per l’EUR/GBP. Possibili ulteriori ribassi dello yen, nella settimana in cui ci dovrebbe essere il primo rialzo dei tassi BCE. …..
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EUR – L’appuntamento chiave della settimana prossima è l’incontro BCE di giovedì 7 aprile. Le attese sono per un aumento dei tassi che Trichet avrebbe per così dire «pre-annunciato» all’ultimo incontro. Le aspettative per un avvio anticipato del ciclo di rialzi del refi rate sono state il fattore principale che ha sorretto e rafforzato la moneta unica nell’ultimo mese portandola da 1,37 a 1,42 EUR/USD. Il fattore aspettative dovrebbe rivelarsi discriminante anche la settimana prossima. Cruciali in merito saranno i contenuti della conferenza stampa di Trichet.
(1) Se ne uscisse un messaggio a favore di una certa «continuità di rialzo» l’euro dovrebbe rafforzarsi ulteriormente. Secondo le stime del semplice modello presentato nell’ultimo numero di WEM – che spiega il cambio EUR/USD in funzione dei rendimenti a breve euro e USA – l’incorporare immediatamente altri 25pb di aumento del refi rate corrisponderebbe ad un apprezzamento dell’1,8% circa del cambio, a 1,45 se si parte da 1,42 EUR/USD come riferimento.
(2) Al contrario, nel caso (forse adesso meno probabile) in cui l’aumento atteso venisse fatto passare come un one-off, l’euro perderebbe altrettanto, tornando a 1,39 sempre partendo da 1,42. Meno simmetrica potrebbe essere invece la reazione del cambio se, in occasione o meno dell’Eurogruppo/Ecofin, dovesse manifestarsi qualche altro problema sul fronte «periferici». Nuovi allarmi contribuirebbero infatti ad accentuare il calo che si fosse innescato post-BCE. Probabilmente non sarebbero invece sufficienti ad annullare l’eventuale apprezzamento.
GBP – Lo stesso giorno della BCE si riunisce anche la Bank of England, ma in questo caso non ci si attendono novità. Dall’ultimo incontro BoE e dal budget è emerso che la crescita 2011 sarà più bassa di quanto previsto precedentemente, l’inflazione più alta e che i tassi cominceranno a salire quest’anno. Ma le nostre previsioni sono per l’avvio del ciclo di rialzi BoE nel 3° trimestre. Per la sterlina dunque l’incontro BoE dovrebbe rappresentare un non-evento.
Più importanti saranno invece i dati in uscita: eventuali delusioni dal PMI servizi di marzo e/o dalla produzione industriale di febbraio dovrebbero indebolire la sterlina trascinandola verso 1,58-1,57 GBP/USD. In tal caso si dovrebbe indebolire anche contro euro.
In particolare, in caso di rialzo BCE e manifestazione d’intenti «ulteriormente rialzista», il cambio EUR/GBP potrebbe rivedere massimi abbandonati a fine ottobre 2010 in area 0,89 – a un soffio dalla soglia critica di 0,90 EUR/GBP.
JPY – Durante l’ultima settimana lo yen si è mosso lungo una chiara tendenza ribassista, ma in termini assoluti si tratta di ben poca cosa: un movimento da 80 a 83 USD/JPY. Il driver principale è stato l’evoluzione dei differenziali di tasso, a una settimana dal rialzo atteso della BCE. Ulteriori ribassi parrebbero quindi plausibili anche nei prossimi giorni. Resistenze: 84,00 – 84,51 – 85,00 USD/JPY. L’incontro BoJ potrebbe forse offrire qualche chance di accelerazione ribassista dello yen, alla luce del nuovo scenario post-terremoto. Non escluso un tentativo di rottura rialzista di 85,00 USD/JPY.
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