Generali Investments : Il rimbalzo della scorsa settimana ha risollevato l’euro dai minimi in un orizzonte di 5 anni, supportato dal tono più stringente della BCE emerso da verbali e dalla posizione del governatore della Banca centrale olandese Knot.
Thomas Hempell, Head of Macro and Market Research di Generali Investments
Tuttavia, nel breve termine, ancora non prevediamo un sollievo duraturo. La guerra in Ucraina continua ad alimentare le incertezze geopolitiche e i rischi di recessione soprattutto in Europa. Mentre l’inflazione sale a livello globale e le chiusure di attività economiche bloccano la crescita in Cina, l’incertezza politica continua a favorire il Dollaro USA, anticiclico. Nel frattempo, la Fed manterrà il suo ruolo guida nella normalizzazione delle politiche monetarie, con il mercato del lavoro USA in piena espansione e la più attenuata esposizione degli Stati Uniti alla guerra in Ucraina.
Tuttavia, guardando ai parametri di valutazione, la depressione del cambio EUR/USD non sembra sostenibile nel lungo periodo. L’USD reale effettivo è caro (15% > media di lungo periodo) e il cambio EUR/USD sostanzialmente al di sotto della parità di potere d’acquisto e dei modelli di fair value. La diversificazione delle riserve e l’aumento del deficit commerciale degli Stati Uniti si aggiungono ai venti contrari strutturali del Dollaro USA.
Quando il cambio rimbalzerà in modo più duraturo? Osserviamo attentamente i segnali che indicano che i rischi di escalation intorno all’Ucraina stanno raggiungendo il picco. Un’attenuazione di questa tragedia umana farebbe frenare la corsa al porto sicuro del Dollaro, conterrebbe i rischi economici per l’area euro, consentirebbe ai falchi della BCE di affrontare in modo più deciso i rischi di inflazione e farebbe ripartire i flussi verso l’Area Euro. Sino a quel punto, è probabile che il biglietto verde mantenga il sopravvento.
Fonte: AdvisorWorld
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