L’ottimo avvio del programma di emissione in Italia e Spagna sostiene l’euro. Tuttavia, nelle prossime settimane il flusso di notizie non sarà tutto positivo…..
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con tassi in netto ribasso e forte domanda. In particolare, la Spagna è riuscita a piazzare quasi il doppio dei titoli annunciati, mentre il Tesoro italiano (che nel complesso ha piazzato carta per oltre 15 miliardi di euro) è riuscito a emettere BOT annuali a tassi nuovamente inferiori al 3%. L’andamento delle aste ha dimostrato che il lancio da parte della BCE della ORLT triennale, non soltanto elimina i problemi di rifinanziamento a medio e lungo termine delle banche europee, ma può anche offrire un grande contributo alla stabilizzazione dei mercati del debito. A sua volta, il calo dei premi al rischio sul debito sovrano attiva circuiti virtuosi sulle quotazioni azionarie delle banche.
Contro l’euro, però, nelle prossime settimane continueranno a giocare il basso livello dei tassi, che potrebbe alimentare l’impiego dell’euro in carry trade e i rimanenti rischi connessi alla crisi del debito sovrano. Questi ultimi, per il momento freneranno il ritorno degli investitori esteri anche sui mercati più sicuri, come quello italiano. In particolare, c’è il forte rischio di azioni di rating contro l’Italia e altri emittenti sovrani dell’area, dato che le agenzie sono attualmente nella loro usuale fase, prociclica e destabilizzante, di inseguimento dei mercati. Un altro fattore di rischio da non sottovalutare è la Grecia, con le trattative sulla ristrutturazione del debito privato ancora in corso e molta incertezza sull’adeguatezza dei piani finanziari per evitare la bancarotta del paese e la sua uscita dall’area dell’euro. Di contro, un rimbalzo del cambio sopra 1,29/1,2947 potrebbe poi trovare alimento nella massa di posizioni corte sull’euro ancora in essere, favorendo estensioni più ampie. Al ribasso, il livello da tenere d’occhio è 1,2660.
Da segnalare al margine anche il ritorno dello yen sui massimi, dopo il forte rimbalzo del 5 gennaio. Confidiamo ancora nella tenuta dei sostegni intorno a 76,6 contro dollaro.
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