Nell’area euro, l’attenzione sarà sulla riunione della BCE. I pochi dati congiunturali in calendario mostreranno una modesta crescita per ordini e produzione industriale in Germania e una conferma del brusco calo del PIL nel 4° trimestre e dei PMI nel mese di febbraio per l’intera Eurozona. Ci aspettiamo un calo anche per vendite al dettaglio e PPI annuo………
Se vuoi ricevere le principali notizie pubblicate da BONDWorld iscriviti alla Nostra Newsletter settimanale gratuita. Clicca qui per iscriverti gratuitamente.
La settimana ha diversi appuntamenti di rilievo negli Stati Uniti. Il focus sarà sull’employment report di febbraio, che dovrebbe mostrare un’accelerazione della dinamica occupazionale e un possibile calo del tasso di disoccupazione (a meno di un ampio rialzo della partecipazione). L’ISM del settore non manifatturiero a febbraio è previsto in modesta correzione rispetto a gennaio, senza però modificare l’indicazione di espansione nei servizi. La bilancia commerciale di gennaio dovrebbe registrare un nuovo ampliamento del deficit, dopo una correzione molto ampia a dicembre. Dal Beige Book si attendono conferme di espansione dell’attività e miglioramento del mercato del lavoro.
Lunedì 4 marzo
Area euro
I prezzi alla produzione dovrebbero essere saliti di 0,7% m/m, dopo il -0,2% m/m di dicembre. Il PPI annuo rallenterebbe comunque a 1,9% dal 2,2% precedente. In tutti i principali Paesi si è registrato un deciso aumento dei prezzi nel mese. Peraltro, le indagini segnalano un ulteriore rallentamento delle pressioni a monte della catena produttiva nei prossimi mesi.
Martedì 5 marzo
Area euro
Non è da escludere una lieve revisione al rialzo per PMI composito e dei servizi di febbraio, a 47,5 da 47,3 della stima flash (comunque in deciso calo da 48,6 di gennaio). I livelli dei PMI restano coerenti con una contrazione del PIL a inizio 2013, sebbene meno accentuata che a fine 2012.
Le vendite al dettaglio sono attese rimbalzare dell’1% m/m a gennaio, dopo il -0,9% m/m di dicembre. Il dato sarà trainato dal robusto +3,1% m/m visto in Germania. Su base annua la flessione si attenuerebbe a -2% da -3,6% precedente. Peraltro, le indagini di fiducia ancora non segnalano un’inversione di tendenza per la spesa delle famiglie.
Stati Uniti
L’ISM del settore non manifatturiero a febbraio dovrebbe scendere a 54,5 da 55,2 di gennaio. L’indagine a gennaio aveva mostrato un indebolimento delle componenti attività e ordini, se pure sempre su livelli molto elevati (56,4 e 54,4, rispettivamente a gennaio). La correzione potrebbe essere legata all’entrata in vigore degli aumenti di imposte a inizio anno e potrebbe proseguire anche a febbraio. I dati di febbraio dovrebbero comunque confermare un ritmo di espansione positivo nel settore servizi.
Mercoledì 6 marzo
Area euro
Il PIL dovrebbe esser confermato in deciso calo a -0,6% t/t nel 4° trimestre 2012, per una contrazione annua a -0,9% a/a. Ancora una volta si dovrebbe vedere una contrazione accentuata per la domanda interna (consumi -0,4% t/t, investimenti -1,2% t/t). Circa nullo il contributo dell’export netto (dopo due anni e mezzo positivi). La flessione del PIL dovrebbe limitarsi a uno-due decimi nel 1° trimestre del 2013.
Stati Uniti
La stima ADP dei nuovi occupati non agricoli è attesa dal consenso a 162 mila da 192 mila del mese precedente.
La Fed pubblica il Beige Book in preparazione per la riunione del FOMC del 19-20 marzo. Il rapporto dovrebbe riportare attività economica in miglioramento in gran parte dei settori e delle aree. In particolare si dovrebbe evidenziare un aumento di attività nel settore manifatturiero dopo la temporanea stagnazione del 4° trimestre. Il mercato del lavoro dovrebbe essere definito ancora in graduale miglioramento. Il Beige Book non dovrebbe modificare lo scenario di riaccelerazione della crescita incluso nelle proiezioni della Fed.
Giovedì 7 marzo
Area euro
È probabile che la BCE tagli le stime di crescita e inflazione 2013, anche per l’effetto dell’apprezzamento del cambio che è accelerato a gennaio. Un ritocco del refi rimane una close call, ma in ogni caso non è imminente e difficilmente riguarderebbe anche il tasso sui depositi. Un taglio del refi avrebbe un impatto limitato sull’economia reale ma abbatterebbe il costo della liquidità presa a prestito in BCE ed indirettamente limiterebbe il rialzo dei tassi di mercato monetario, nel caso in cui lo storno di fondi dalle aste triennali dovesse lasciare l’eccesso di riserve sotto la soglia di 200 miliardi di euro.
Germania. L’indice degli ordini all’industria è atteso salire di 0,9% m/m a gennaio, circa in linea con lo 0,8% m/m di dicembre. Il dato annuale è atteso tornare in positivo per la prima volta dopo oltre un anno, a 1,7% da -1,8% di dicembre. Gli ordini saranno ancora una volta frenati dagli altri Paesi dell’Eurozona e viceversa trainati dai Paesi al di fuori dell’area euro.
Stati Uniti
Il deficit della bilancia commerciale a gennaio è previsto in aumento a -43 mld di dollari da -38 mld di dicembre. Il dato di dicembre aveva registrato una chiusura straordinaria del deficit, di circa 10 mld di dollari. A gennaio si dovrebbe vedere una moderata contrazione delle esportazioni (legato in gran parte al settore dell’aeronautica civile) e un aumento più ampio delle importazioni, soprattutto dovuto al comparto energetico.
La stima ADP dei nuovi occupati non agricoli è attesa dal consenso a 159 mila, da 192 mila del mese precedente.
La crescita della produttività nel 4° trimestre dovrebbe rivista a -1,8% t/t ann., da -2% t/t ann. per via della revisione verso l’alto della stima del PIL. Il costo del lavoro per unità di prodotto dovrebbe essere rivista a +4,2% t/t da 4,5% t/t.
La Fed pubblica i flussi dei fondi per il 4° trimestre. I dati dovrebbero mostrare un ulteriore miglioramento dei bilanci delle famiglie con un aumento della ricchezza netta dovuto sia alla crescita del valore degli immobili e degli investimenti finanziari, sia al proseguimento del calo delle passività.
Venerdì 8 marzo
Area euro
Germania. La produzione industriale è attesa salire di 0,4% m/m a gennaio, circa in linea con il dato di dicembre (0,3%). Anche il dato annuale è atteso poco variato, a -1,2% da -1,1% precedente. Il trend per ora resta in calo, ma i segnali di ripresa visti dalle indagini e dai dati sugli ordini dovrebbero innescare una ripresa dell’attività produttiva già nei prossimi mesi.
Stati Uniti
L’employment report di febbraio dovrebbe mostrare un aumento di occupati non agricoli di 185 mila, al di sopra dei +157 mila di gennaio, ritornando almeno al trend del 2012 (180 mila). La variazione dei posti nel settore privato dovrebbe essere di 190 mila. Il clima particolarmente avverso sulla costa est nella parte centrale del mese potrebbe avere avuto un impatto negativo sulla dinamica occupazionale, ma i dati di febbraio dovrebbero registrare un significativo aumento dei posti nei servizi privati, che a gennaio erano cresciuti molto sotto la media recente, con un incremento di solo 130 mila (media dei 3 mesi precedenti 191 mila). Il tasso di disoccupazione dovrebbe scendere a 7,8%, da 7,9% di gennaio. Nei mesi fra novembre e gennaio, l’indagine presso le famiglie ha mostrato una variazione complessiva di -6 mila posti, mentre quella presso le imprese ha registrato una variazione di +600 mila: sembra perciò probabile che l’indagine delle famiglie (più volatile) recuperi occupati. Il tasso di disoccupazione potrebbe scendere quindi anche in presenza di un aumento della forza lavoro in linea con quelli degli ultimi due mesi (dicembre-gennaio: media 168 mila). I salari orari dovrebbero mantenersi sul trend di aumento medio di 0,2% m/m. I dati dovrebbero
confermare una dinamica occupazionale di poco inferiore ai 200 mila posti al mese, coerente con un miglioramento più rapido del mercato del lavoro. L’attenzione della Fed si sposterà gradualmente più sui dati di occupazione che sul tasso di disoccupazione, visto che è probabile che sia imminente una svolta verso l’alto del tasso di partecipazione.
Gli analisti finanziari che hanno predisposto la presente ricerca, i cui nomi e ruoli sono riportati nella prima pagina del documento dichiarano che:
Le opinioni espresse sulle società citate nel documento riflettono accuratamente l’opinione personale, indipendente, equa ed equilibrata degli analisti;
Non è stato e non verrà ricevuto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni espresse.
La presente pubblicazione è stata redatta da Intesa Sanpaolo S.p.A. Le informazioni qui contenute sono state ricavate da fonti ritenute da Intesa Sanpaolo S.p.A. affidabili, ma non sono necessariamente complete, e l’accuratezza delle stesse non può essere in alcun modo garantita. La presente pubblicazione viene a Voi fornita per meri fini di informazione ed illustrazione, ed a titolo meramente indicativo, non costituendo pertanto la stessa in alcun modo una proposta di conclusione di contratto o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di qualsiasi strumento finanziario. Il documento può essere riprodotto in tutto o in parte solo citando il nome Intesa Sanpaolo S.p.A. La presente pubblicazione non si propone di sostituire il giudizio personale dei soggetti ai quali si rivolge. Intesa Sanpaolo S.p.A. E le rispettive controllate e/o qualsiasi altro soggetto ad esse collegato hanno la facoltà di agire in base a/ovvero di servirsi di qualsiasi materiale sopra esposto e/o di qualsiasi informazione a cui tale materiale si ispira prima che lo stesso venga pubblicato e messo a disposizione della clientela. Intesa Sanpaolo S.p.A. e le rispettive controllate e/o qualsiasi altro soggetto ad esse collegato possono occasionalmente assumere posizioni lunghe o corte nei summenzionati prodotti finanziari.
Iscriviti alla Newsletter di Investment World.it
