T. Rowe Price: Prevediamo che la Bank of Japan (BoJ) alzerà i tassi di interesse nella riunione di questa settimana, in assenza di significative sorprese negative legate alle tariffe.
A cura di Vincent Chung, Co-Portfolio Manager, T. Rowe Price
Con un’inflazione salariale che rimane elevata e una prospettiva di domanda interna più positiva per il 2025 che fornisce sostegno, è probabile che la BoJ proceda con un aumento dei tassi. Prevediamo che questo primo aumento dei tassi nel 2025 sarà seguito da una serie di rialzi graduali, che potrebbero portare il tasso di policy all’1% entro la fine dell’anno. Il tasso di policy potrebbe anche superare l’1%, in quanto più vicino all’estremità inferiore dell’intervallo di tassi neutrali della BoJ.
In prospettiva, la Bank of Japan potrebbe prendere in considerazione la riduzione del proprio bilancio dopo la riunione di giugno, in cui rivedrà i propri piani di acquisto di obbligazioni. I titoli di Stato giapponesi (JGB) sono già interessanti rispetto ad altri titoli sovrani in termini di copertura valutaria. Tuttavia, ci aspettiamo che sottoperformino le altre obbligazioni sovrane a causa della divergenza di orientamento della politica monetaria rispetto alle altre banche centrali. La differenza tra i tassi d’interesse a breve e a lungo termine sui JGB si ridurrà anche quando la BoJ porterà i tassi a livelli più restrittivi, anche se gradualmente. Nel frattempo, gli investitori chiedono un premio di rischio più elevato per il possesso di altri titoli di Stato a più lunga scadenza, a causa delle preoccupazioni sulla spesa pubblica.
I movimenti dello yen sono influenzati principalmente dal differenziale dei tassi d’interesse con gli Stati Uniti. Attualmente, i rendimenti del Treasury USA sono il principale fattore esterno. Dati i significativi aggiustamenti nei mercati dei Treasury statunitensi che riflettono le pressioni inflazionistiche dovute ai dazi e all’eccezionalismo della crescita USA, le prospettive di una sostanziale svalutazione dello yen appaiono limitate nel breve termine. Prevediamo un certo consolidamento, con un potenziale apprezzamento dello yen se la Bank of Japan segnalerà una maggiore disponibilità a rialzare i tassi.
I funzionari giapponesi hanno indicato che la volatilità dello yen è stata significativa, ma sembra improbabile un intervento sostanziale sulla valuta come quello dello scorso anno. L’inflazione negli Stati Uniti potrebbe aumentare nel corso del trimestre e, insieme a una crescita sostenuta, potrebbe esercitare una pressione al rialzo sui rendimenti, a mano a mano che il mercato adegua ulteriormente le aspettative di taglio dei tassi quest’anno, spingendo potenzialmente al rialzo il cambio dollaro/yen. Gli investitori dovrebbero inoltre considerare che, con i potenziali importanti cambiamenti di politica commerciale e l’avvicinarsi della pausa della Fed, i rischi per la crescita sono probabilmente maggiori quest’anno che nel 2024. Di conseguenza, prevediamo che la volatilità del cambio dollaro/yen rimarrà elevata nel 2025.
Fonte: InvestmentWorld.it
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