Uno dei principali indicatori finanziari a livello globale, l’Euribor, potrebbe essere gradualmente eliminato e sostituito entro il 2014, con un numero crescente di banche che si rifiuterebbe di dare il proprio contributo per la definizione del suo valore….
E così, dopo che le continue strette sui tassi e l’ondata di liquidità introdotta nell’interbancario, con i due programmi LTRO e il terzo probabilmente alle porte, hanno progressivamente depresso il tasso interbancario tenendolo artificiosamente ancorato non lontano dai minimi storici, ecco che il sistema europeo potrebbe presto adottare unnuovo benchmark.
Nell’ambito della gestione dell’indicizzazione di portafoglio, i bassi livelli del tasso interbancario hanno creato non pochi problemi agli investitori, costretti a rifugiarsi su proposte dal basso flusso cedolare per mitigare la propria esposizione al rischio tassi. L’attuale contesto di mercato, tuttavia, sembrerebbe nascondere meno insidie del passato. Uno scenario di tassi estremamente accomodanti, unitamente alle sempre più insistenti voci di abbandono dell’Euribor quale benchmark di riferimento dell’interbancario, potrebbero di fatto suggerire un’esposizione aggressiva sullo stesso al fine di migliorare i rendimenti correnti di mercato, che forse non risultano più in grado di remunerare adeguatamente i rischi potenziali impliciti.
Utili allo scopo continuano a essere le Inverse Floater, le uniche proposte che hanno saputo trarre beneficio dal contesto di mercato sul fronte tassi e, nonostante i correnti prezzi di gran lunga sopra la pari, ancora in grado di prospettare rendimenti elevati, qualora le correnti attese sul tasso interbancario dovessero realmente concretizzarsi. E’ doveroso sottolineare a riguardo, come il peculiare profilo di indicizzazione della cedola, il risultato di una differenza tra un fisso molto alto e il tasso Euribor, renda tali proposte particolarmente sensibili ai movimenti dei tassi di mercato e di conseguenza soggette a una duration moto alta se confrontata con le classiche strutture a tasso fisso.
Fonte: RBS
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