Julius Baer – Inflazione USA: i prezzi della benzina spingono l’inflazione al rialzo

Al di fuori dell’energia, le dinamiche inflazionistiche hanno continuato a moderarsi, con inflazione core, servizi, prezzi alimentari e beni tutti in rallentamento e al di sotto delle attese. Una domanda più debole e un mercato del lavoro in raffreddamento dovrebbero limitare gli effetti di secondo livello, consentendo alla Fed di mantenere per ora invariati i tassi e di riprendere i tagli più avanti nell’anno, con due riduzioni attese nella seconda metà.

L’inflazione statunitense è salita al 3,3% a marzo dal 2,4% di febbraio, spinta quasi esclusivamente dai prezzi della benzina, aumentati di oltre il 20% rispetto al mese precedente e responsabili di quasi tre quarti dell’incremento dell’indice dei prezzi al consumo. Il forte aumento era in gran parte atteso dopo l’impennata dei prezzi del petrolio a marzo a causa della guerra con l’Iran. Al netto della benzina, l’inflazione negli Stati Uniti ha mostrato un certo rallentamento, con l’inflazione core mensile annualizzata, che esclude alimentari ed energia, scesa al 2,4% dopo il 2,6% di febbraio. Anche la dinamica mensile si è collocata al di sotto delle aspettative di consenso, poiché l’inflazione nei servizi ha rallentato e alcune componenti con peso elevato hanno contribuito a mantenere contenuti i prezzi dei beni. Anche l’inflazione dei prezzi alimentari è diminuita a marzo. Sebbene ci voglia tempo affinché i picchi dei prezzi delle materie prime si trasmettano ai prezzi al consumo più ampi, la moderazione delle dinamiche inflazionistiche in diverse categorie rappresenta un segnale incoraggiante che lo shock dei prezzi energetici potrebbe rivelarsi temporaneo, a seconda della durata dei prezzi elevati del greggio e delle interruzioni dell’offerta legate alla guerra con l’Iran. Allo stesso tempo, alcuni indicatori della domanda, come le vendite al dettaglio, suggeriscono che la debolezza della domanda e il raffreddamento del mercato del lavoro renderanno più difficile trasferire l’aumento dei prezzi dell’energia o richiedere aumenti salariali. Il report sull’inflazione dovrebbe rafforzare l’orientamento della Fed a mantenere invariati i tassi di interesse mentre cerca maggiore chiarezza sulla natura temporanea dell’aumento dei prezzi energetici e sul suo impatto sull’inflazione. Prevediamo che nella seconda metà dell’anno emergano alcuni fattori contrari alla crescita economica, che incoraggeranno la Fed a riprendere i tagli dei tassi man mano che il mercato del lavoro continuerà a raffreddarsi. Ci aspettiamo due tagli dei tassi nella seconda metà dell’anno.