Columbia Threadneedle Investments: Come da diversi mesi a questa parte, ci chiediamo se lo Stretto di Hormuz sia aperto o chiuso, e cosa questo comporti.
A cura di Anthony Willis, Senior Economist di Columbia Threadneedle Investments
- L’incertezza circonda lo Stretto di Hormuz, con l’Iran che sostiene sia chiuso mentre gli Stati Uniti insistono che resti aperto al traffico marittimo internazionale.
- Sebbene il cessate il fuoco di 30 giorni avesse permesso un aumento dei flussi, il traffico marittimo attraverso lo stretto ha ricominciato a diminuire.
- I prezzi del petrolio sono aumentati, salendo di circa il 10% nell’ultima settimana, alimentando timori di nuove pressioni inflazionistiche.
- I mercati stanno ora scontando rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve statunitense, della Banca d’Inghilterra e della Banca centrale europea entro la fine di ottobre, riflettendo le mutate aspettative sull’inflazione.
- I mercati azionari restano relativamente calmi, ma un’interruzione prolungata o una nuova escalation potrebbero comportare ulteriori rischi legati a carenze di approvvigionamento e aumenti dei prezzi.
Come da diversi mesi a questa parte, ci chiediamo se lo Stretto di Hormuz sia aperto o chiuso, e cosa questo comporti. Nel fine settimana abbiamo assistito ancora una volta ad attacchi degli Stati Uniti contro installazioni iraniane lungo la costa e, allo stesso modo, abbiamo visto l’Iran attaccare asset statunitensi nella regione. E, in cinque diverse occasioni, gli Stati Uniti hanno attaccato l’Iran a seguito delle accuse secondo cui missili iraniani avrebbero colpito navi in acque internazionali. Dunque, a che punto siamo?
Nel fine settimana, gli iraniani hanno dichiarato che lo Stretto di Hormuz è di nuovo chiuso. Al contrario, gli Stati Uniti hanno affermato che la via d’acqua resta aperta al libero transito del traffico marittimo internazionale. Tuttavia, al momento, la decisione di lasciare il Golfo e attraversare lo Stretto di Hormuz dipende dalla propensione al rischio di ciascuno. Infatti, se guardiamo al memorandum d’intesa firmato a metà del mese scorso, si prevedevano 30 giorni per il ritorno alla normalità del traffico marittimo, termine che scadrebbe alla fine di questa settimana. Ora, però, siamo molto lontani da quella normalità. Negli ultimi giorni abbiamo visto il numero di navi in transito nello stretto tornare a diminuire. In totale, circa 570 navi hanno lasciato il Golfo Persico dall’estensione del cessate il fuoco concordata a metà giugno, e tre quarti di esse sono passate attraverso lo stretto per farlo.
Si tratta di un’eccedenza di petrolio che entrerà nei mercati globali. Ma quello che abbiamo visto questa mattina è che il prezzo medio del petrolio è tornato a salire, di circa il 10% nell’arco dell’ultima settimana e di circa il 12% rispetto ai minimi. Stiamo assistendo anche a movimenti di mercato in termini di aspettative sui tassi d’interesse e questo, a sua volta, sta influenzando le obbligazioni. Le reazioni dei mercati azionari sono state finora relativamente calme, il che potrebbe riflettere l’idea che si tratti solo di un’altra battuta d’arresto sulla strada verso la pace, piuttosto che un ritorno a una guerra su vasta scala. Tuttavia, potrebbero esserci rischi che stiamo sottovalutando, con la possibilità che la questione si protragga più a lungo e che l’interruzione dello Stretto di Hormuz continui per periodi ancora più estesi.
Per quanto riguarda le aspettative sui tassi d’interesse, guardando all’eurozona, alla Banca d’Inghilterra e alla Fed, i mercati stanno ora scontando pienamente un rialzo dei tassi per tutte e tre le banche centrali entro la fine di ottobre. Ciò implica che le aspettative sull’inflazione cambieranno man mano che i prezzi del petrolio continueranno a salire.
Resta comunque un ampio margine di manovra. Il Presidente Trump ha nuovamente affermato nel fine settimana che si sta raggiungendo un accordo e che ci saranno ulteriori colloqui nei prossimi giorni. A ciò, però, l’Iran si opporrebbe, dichiarando di voler continuare a esercitare la propria autorità sullo Stretto di Hormuz, e questo sembra essere davvero il punto di attrito nel breve termine.
Senza menzionare le questioni più complesse legate ai negoziati sul nucleare, il nodo dello Stretto di Hormuz resta fondamentale sia per le prospettive economiche dei mercati finanziari sia, naturalmente, per l’andamento futuro dell’inflazione. Se questi attacchi di basso livello da entrambe le parti dovessero continuare e intensificarsi, al punto che un cessate il fuoco – considerato già superato dal Presidente Trump – venga effettivamente infranto da entrambe le parti, allora andremo di nuovo incontro a uno scenario in cui si tornerà a parlare di aumenti dei prezzi e carenze di approvvigionamento. Non siamo ancora a questo punto, ma dobbiamo essere consapevoli dei rischi persistenti.
In conclusione, non si tratta di un aggiornamento particolarmente ottimistico, ma i mercati finanziari sono diventati molto abili nel guardare oltre molti di questi rischi, quindi non dobbiamo togliere troppo rischio dal tavolo. Dobbiamo però essere consapevoli del fatto che potremmo assistere a un rischio potenzialmente maggiore se questo conflitto dovesse tornare a intensificarsi.
In conclusione, non si tratta di un aggiornamento particolarmente ottimistico, ma i mercati finanziari sono diventati molto abili nel guardare oltre molte di queste criticità. Non dobbiamo abbassare troppo la guardia, con la consapevolezza che potremmo assistere a un rischio potenzialmente maggiore se questo conflitto dovesse tornare a intensificarsi.
Fonte: InvestmentWorld.it
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