Riteniamo che maggiori costi dei fattori produttivi, derivanti da energia, chip, dazi e trasporti marittimi, vengano trasferiti ai consumatori. Più preoccupante, tuttavia, è che questo rapporto abbia mostrato come anche le categorie che dovrebbero essere meno influenzate da queste pressioni sui costi, tra cui abitazione, attività ricreative e altri servizi non legati ai trasporti, siano risultate sostenute. Degno di nota è anche il fatto che l’inflazione dei beni al dettaglio di ottobre si sia rafforzata nonostante gli sconti di Amazon Prime Day all’inizio del mese, che di solito limiterebbero gli aumenti di prezzo rilevati in queste categorie. Potrebbe esserci stata una certa distorsione dei fattori stagionali legata allo shutdown del governo dello scorso anno, ma il rapporto è rimasto comunque sostenuto anche al netto di eventuali problemi legati ai fattori stagionali.
Cosa significa: Pur non assomigliando ancora a una replica del 2022, questo è un rapporto sull’inflazione molto deludente per la Federal Reserve. Martedì, prima che il governo pubblicasse i dati, il governatore della Fed Christopher Waller ha dichiarato: “Sosterrei comunque un aumento di 25 punti base del tasso di riferimento del FOMC alla nostra riunione di dicembre. Tuttavia, se l’inflazione dovesse risultare sostanzialmente più alta di quanto mi aspetto, potrebbe essere richiesta un’azione più decisa da parte del FOMC.” Il Fed funds rate si colloca attualmente circa 100 punti base al di sotto delle regole di Taylor preferite dalla Fed, riportate nella consueta relazione semestrale sulla politica monetaria presentata al Congresso, una distanza molto inferiore al divario di 8 punti percentuali che esisteva nel 2022; tuttavia, segnata dall’impennata dell’inflazione legata alla pandemia, la Fed potrebbe voler muoversi più rapidamente per colmare il divario, accelerando il ritmo dei rialzi dei tassi nel corso delle prossime riunioni.
Cosa succederà ora: riteniamo che un rialzo di 50 punti base sia ora sul tavolo della discussione quando la Fed si riunirà a dicembre e vedremo se altri funzionari della Fed, il cui intervento è previsto più avanti questa settimana, faranno eco alle indicazioni di Waller per valutare la probabilità di una mossa di questo tipo. Anche se la Fed dovesse decidere di alzare i tassi di 25 punti base alla prossima riunione, il rischio di un’inflazione più vischiosa nel breve termine depone a favore di rialzi sia alla riunione di dicembre sia a quella di gennaio, con il rischio di un ulteriore rialzo a marzo.
