Da seguire: Area Euro: Il focus sarà sulla riunione della BCE. C’è grande attesa per una conferma delle dichiarazioni di Draghi a Jackson Hole. Pensiamo che la BCE manterrà toni estremamente accomodanti e confermerà l’impegno a fare di più (QE) in caso di ulteriori sorprese negative sullo .….
Se vuoi ricevere le principali notizie pubblicate da BONDWorld iscriviti alla Nostra Newsletter settimanale gratuita. Clicca qui per iscriverti gratuitamente.
{loadposition notizie}
- scenario macroeconomico, ma non introdurrà nuove misure di stimolo; al più indicherà i tempi per l’avvio di un programma di acquisto di ABS, che già faceva parte del pacchetto di giugno. A tale riguardo, contrariamente alle prescrizioni del periodo di purdah ieri Liikanen si è sbilanciato sulla politica monetaria ed ha indicato che la BCE è pronta per nuove misure di stimolo per stimolare il credito alle imprese. Pochi si aspettano che possano essere annunciati o una limatura dei tassi o l’abrogazione dello spread sul refi previsto per le TLTRO, soprattutto al fine di stimolare la domanda di fondi alle TLTRO. La probabilità che la BCE ricorra ad un programma diffuso di acquisto titoli è salita nell’ultimo mese, ma difficilmente si avranno annunci prima di inizio 2015. Le nuove stime dello staff dovrebbero rivedere al ribasso le stime di crescita e (marginalmente) quelle di inflazione sul biennio 2014-15, ma la previsione 2016 potrebbe rimanere invariata; ciò per potenziare la retorica accomodante e da giustificare l’attesa su nuove misure di stimolo, ma senza obbligarsi a nuove misure immediate. La BCE sottolineerà che i rischi per lo scenario macro rimangono verso il basso.
- Francia. Il tasso di disoccupazione è aumentato nel secondo trimestre dal 10,1% al 10,2%. Nei mesi primaverili il numero degli iscritti agli uffici di collocamento è andato aumentando, fino a raggiungere a luglio il massimo da 3 anni di 3,4 mln. La situazione del mercato del lavoro in Francia resta molto debole; non escludiamo un nuovo aumento del tasso dei senza-lavoro nella seconda metà dell’anno, che farebbe sì che la media annua nel 2014 non scenda rispetto a quella dell’anno precedente (10,3%).
- Germania. Gli ordini all’industria sono rimbalzati del +4,6% m/m a luglio dopo il deciso calo dei due mesi precedenti. Rivisto da -3,2 a -2,7% il dato di giugno. Il rimbalzo è trainato dalla componente estera (+6,9%), e soprattutto non-euro (+9,8%), ma anche gli ordinativi domestici sono in aumento (+1,2%). A livello di categoria di beni, si riscontra un notevole recupero dei beni di investimento (+8,5%) e uno più modesto dei beni intermedi (+0,3%), quest’ultimo limitato alla componente estera. Deboli gli ordinativi di beni di consumo (-2,9% m/m). Sull’oscillazione degli ultimi mesi sembrano aver pesato in parte gli ordini di grande valore unitario.
Stati Uniti
- La stima ADP dei nuovi occupati non agricoli privati di agosto è prevista dal consenso a +215 mila, dopo +218 mila di luglio.
- Il deficit della bilancia commerciale a luglio è previsto a 43,5 mld di dollari, dopo la chiusura a 41,5 mld di giugno. Le esportazioni dovrebbero essere in aumento relativamente sostenuto dopo un dato debole a giugno (+0,1% m/m). Anche le importazioni sono attese in aumento solido, dopo una correzione di -1,2% m/m a giugno, spinte da incrementi dei volumi sia nel comparto energetico sia in quello delle auto.
- La seconda stima della produttività nel 2° trimestre è prevista in aumento di 2,6% t/t ann., (2,5% t/t ann. stima prel.), alla luce della modesta revisione del PIL.
- L’ISM del settore non manifatturiero ad agosto è previsto a 58 da 58,7 di luglio. Il PMI dei servizi Markit ad agosto (prel.) ha segnato un calo a 58,5 da 60,8 di luglio, dovuto a una moderata correzione dell’indice di attività; tuttavia, lo spaccato dell’indagine rimane ampiamente positivo, con aumenti per le componenti ordini, ordini inevasi e occupazione. L’indagine ISM dovrebbe dare un messaggio simile a quello del PMI; con indicazioni di espansione per i prossimi mesi.
- La Fed pubblica i conti finanziari degli Stati Uniti del 2° trimestre. L’aggiornamento dovrebbe mostrare un ulteriore aumento della ricchezza netta delle famiglie, dovuta ancora a un incremento del valore delle attività reali e finanziarie, a fronte di una stabilizzazione delle passività.
Ieri sui mercati
Ieri pomeriggio è stato annunciato un accordo per un “processo” che porti a un cessate il fuoco in Ucraina, ma rimangono ancora molti dubbi sul fatto che sarà effettivamente implementato. I sette punti includono un monitoraggio internazionale della tregua e il ritiro delle truppe governative dalle aree urbane. Alcuni interpretano l’inattesa accelerazione come uno stratagemma della Russia per evitare l’annuncio di nuove sanzioni.
Area euro. Il PMI composito segnala che l’area euro rischia la stagnazione anche nei mesi estivi e che le prospettive per fine 2014 non sono incoraggianti. La seconda stima per il mese di agosto rivede l’indice PMI composito a 52,5 da una stima preliminare di 52,8, in calo di oltre un punto rispetto a luglio (53,8). La revisione dell’indice composito incorpora una stima più debole di circa mezzo punto per l’indice dei servizi (53,1 ad agosto, in peggioramento di oltre un punto rispetto al picco di luglio). Il quadro che emerge dall’indagine PMI e dalle indagini di fiducia nazionali pubblicati nei mesi estivi è che il ciclo è rallentato sensibilmente in Germania e Italia nei mesi estivi e la Francia è tornata in territorio marginalmente recessivo dopo un periodo di stagnazione. In sostanza, le indagini di fiducia indicano che Italia e Francia (circa il 35% della zona euro) sono di nuovo al limite della contrazione, dopo un assai timido accenno di ripresa nella parte finale del 2013.
Stati Uniti. Le vendite di autoveicoli ad agosto balzano a 17,5 mln di unità ann. da 16,4 mln di luglio, e toccano il massimo da gennaio 2006. L’aumento è pari a +6,4% m/m e +8,9% a/a. I dati sono un segnale molto positivo per la dinamica dei consumi nel 3° trimestre e confermano il solido trend verso l’alto del settore auto. L’aumento è ampio soprattutto nel comparto delle auto domestiche e dà indicazioni forti anche per l’espansione del manifatturiero.
Stati Uniti. Il Beige Book relativo al mese di agosto riporta attività in espansione in tutti i distretti, a ritmi compresi fra modesti e moderati. In alcune aree si registra un rafforzamento della crescita; in generale si rileva ottimismo riguardo alle prospettive di espansione. I consumi sono in crescita fra “leggera e moderata”, con espansione nel settore auto. Nei settori dei servizi non finanziari si registra miglioramento, nel manifatturiero le prospettive restano positive e l’immobiliare residenziale rimane in moderata espansione. Le tendenze per occupazione, salari e prezzi restano in linea con quanto visto recentemente; si riporta però che sta aumentando la pressione sui salari nei comparti con carenza di manodopera specializzata. Il quadro è generalmente in linea con le indicazioni dei dati e delle indagini; il segnale di presenza di qualche pressione sui salari verrà letta dal FOMC in modo positivo, anche se non modifica le prospettive di breve termine della politica monetaria.
Giappone. La riunione della BoJ si è conclusa senza modifiche alla strategia di politica monetaria, come atteso. Nei prossimi mesi, è possibile che la BoJ riconosca che è improbabile raggiungere l’obiettivo di inflazione al 2% nell’a.f. 2016 e aumenti l’obiettivo di base monetaria e il programma di acquisti di JGB per il 2015-2016.
L’interesse degli investitori per i bond periferici, pur a fronte di premi al rischio piuttosto compressi, ha trovato conferma nel successo del collocamento del nuovo titolo portoghese a 15 anni: questo è stato prezzato ad uno spread di 235pb sopra il tasso swap e a fronte di richieste che hanno superato gli 8 miliardi di euro, l’offerta è stata portata a 3,5 miliardi (dai 3 miliardi di euro inizialmente previsti). Per il resto, a parte una contenuta reazione alla notizie positive sulla crisi ucraina, i mercati sono rimasti condizionati dall’attesa per le decisioni BCE.
Certificazione degli analisti
Gli analisti finanziari che hanno predisposto la presente ricerca, dichiarano che: Le opinioni espresse sulle società citate nel documento riflettono accuratamente l’opinione personale, indipendente, equa ed equilibrata degli analisti; Non è stato e non verrà ricevuto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni espresse.
Comunicazioni importanti
La presente pubblicazione è stata redatta da Intesa Sanpaolo S.p.A. Le informazioni qui contenute sono state ricavate da fonti ritenute da Intesa Sanpaolo S.p.A. affidabili, ma non sono necessariamente complete, e l’accuratezza delle stesse non può essere in alcun modo garantita. La presente pubblicazione viene a Voi fornita per meri fini di informazione ed illustrazione, ed a titolo meramente indicativo, non costituendo pertanto la stessa in alcun modo una proposta di conclusione di contratto o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di qualsiasi strumento finanziario. Il documento può essere riprodotto in tutto o in parte solo citando il nome Intesa Sanpaolo S.p.A. La presente pubblicazione non si propone di sostituire il giudizio personale dei soggetti ai quali si rivolge. Intesa Sanpaolo S.p.A. E le rispettive controllate e/o qualsiasi altro soggetto ad esse collegato hanno la facoltà di agire in base a/ovvero di servirsi di qualsiasi materiale sopra esposto e/o di qualsiasi informazione a cui tale materiale si ispira prima che lo stesso venga pubblicato e messo a disposizione della clientela. Intesa Sanpaolo S.p.A. e le rispettive controllate e/o qualsiasi altro soggetto ad esse collegato possono occasionalmente assumere posizioni lunghe o corte nei summenzionati prodotti finanziari.
Iscriviti alla Newsletter di Investment World.it
