Candriam: La guerra commerciale non è finita: quello che ha fatto Trump è un ritiro tattico.
A cura di Nicolas Forest, CIO di Candriam
Ci stavamo avvicinando a uno scenario simile a quanto avvenne nel Regno Unito con la manovra fiscale della premier Liz Truss ed è per questo che l’amministrazione Trump ha fatto un’inversione di rotta: il sell-off del mercato obbligazionario è stato un vero e proprio allarme, ha reso evidente sia lo stress degli hedge fund sia le vendite da parte degli investitori asiatici. Teniamo presente che gli USA hanno un debito enorme da rifinanziare.
Il contemporaneo calo degli asset di rischio e dei titoli sovrani che si è verificato è insolito. Sembra sia legato a due ragioni principali: in primo luogo la chiusura dei “basis trade” e l’aumento della domanda di liquidità.
Un secondo motivo addotto da alcuni osservatori, che dovrà essere verificato una volta che i dati sui flussi saranno disponibili, sarebbe quello di un ritiro degli investitori stranieri dai mercati del debito americano in un contesto di diversificazione geografica.
Il calo del dollaro aumenta di fatto la pressione su questi asset: i titoli di Stato statunitensi coperti dal rischio di cambio offrono un rendimento inferiore da 0,5 a 1 punto percentuale rispetto agli omologhi titoli di Stato europei.
Tuttavia, gli Stati Uniti rimangono la prima economia mondiale e possiedono il debito più liquido al mondo: una messa in discussione dello status di asset rifugio dei Treasury è una possibilità remota che si verificherebbe in cambiamenti persistenti dei flussi, alimentati dal rischio di uno scenario alla ‘Liz Truss’ – una perdita di fiducia nella capacità del governo americano di rimborsare il proprio debito che innescherebbe un crollo obbligazionario.
Il CDS americano (l’assicurazione contro il rischio di insolvenza sul debito americano) è così aumentato di 10 punti base dall’insediamento di Donald Trump.
Fonte: InvestmentWorld.it
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