DJE Kapital : Gli andamenti delle principali borse azionarie nel mese di giugno 2024 non sono stati omogenei.
A cura del team strategico di DJE Kapital AG
Le azioni statunitensi hanno registrato una buona performance, con l’S&P 500 che ha guadagnato il 4,73% in termini di euro. Anche le azioni giapponesi hanno registrato un aumento dei prezzi, con il Nikkei in crescita dell’1,73% in termini di euro. Al contrario, la performance in Germania e in Europa è stata relativamente debole: il DAX è sceso dell’1,42% a giugno, e il più ampio mercato Stoxx 600 ha perso l’1,30%. A causa dell’elevata ponderazione delle azioni statunitensi, a giugno l’indice azionario globale MSCI World in EUR ha guadagnato il 3,18%. A livello globale, tecnologia, consumi ciclici e healthcare hanno registrato le performance migliori, mentre utility e materie prime hanno deluso. In Europa, a giugno anche i titoli tecnologici e farmaceutici hanno registrato una buona performance, mentre i titoli dei settori costruzioni, automotive e commodity – nonché le banche – hanno registrato un andamento deludente.
In vista dei prossimi mesi estivi, iniziamo ad assumere un atteggiamento un po’ più cauto. Ci sembra ragionevole mantenere più liquidità o passare dalle azioni alle obbligazioni in modo selettivo. Uno dei motivi è rappresentato dai consumi statunitensi, che si stanno sviluppando in modo più debole del previsto. Questo non ci fa prevedere un’ampia ripresa economica negli Stati Uniti, anzi, guardando ai prossimi mesi, prevediamo piuttosto un indebolimento dell’economia statunitense. Tale scenario dovrebbe essere più sfavorevole l’ambiente per le azioni e, in alcuni casi, portare realisticamente a una crescita degli utili in calo o inferiore alle aspettative. Tuttavia, è probabile che anche l’inflazione diminuisca in un simile contesto, il che potrebbe creare maggiori opportunità sul fronte obbligazionario. Le obbligazioni rimangono particolarmente interessanti nella fascia delle medie scadenze, e sembra ancora sensato un graduale allungamento della duration. Gli attuali trend dei mercati azionari, sostenuti soprattutto dalla sovraperformance delle aziende con la maggiore capitalizzazione e con modelli di business sostenibili, potrebbero continuare. In generale, gli investitori attivi continuano a sottopesare le principali azioni statunitensi, i cosiddetti “Magnifici Sette”. In questo contesto riteniamo il Giappone ancora particolarmente interessante come aggiunta al portafoglio.
Le opportunità abbondano in diversi settori. Il Giappone ha il tasso di interesse reale più basso a livello internazionale e il premio di rischio più alto per le azioni. Il mercato giapponese mostra una buona forza relativa, soprattutto nei titoli finanziari, che fungono anche da copertura in caso di apprezzamento dello yen giapponese. La debolezza dei consumi statunitensi, unita all’indebolimento dell’economia, ridurranno probabilmente l’inflazione, migliorando il rapporto rischio/rendimento delle obbligazioni.
Le aziende con modelli di business largamente indipendenti dall’economia, margini elevati e potenziale di riduzione dei costi continuano a offrire opportunità interessanti. Nel prossimo decennio, sono poche le ragioni per cui le azioni non dovrebbero avere una performance simile a quella del decennio passato. I titoli energetici, in particolare quelli del petrolio e del gas, offrono un potenziale di recupero. Se i prezzi del petrolio si manterranno al di sopra degli 80 dollari al barile, molti di questi titoli potrebbero offrire un rendimento totale di oltre il 10%, grazie ai dividendi e ai buyback azionari.
Occorre tuttavia prendere in considerazione diversi rischi. Esiste il rischio di una maggiore svalutazione del renminbi cinese, che la Cina potrebbe utilizzare per stimolare le esportazioni. Sul fronte degli Stati Uniti i rischi sono diversi, dalla debolezza dei consumi, come testimoniano i recenti dati di General Mills e NIKE, che mettono sotto pressione la crescita degli utili, alla politica fiscale meno espansiva rispetto al 2022, che offre una minore quantità di stimoli economici. Senza tralasciare un possibile nuovo mandato presidenziale per Donald Trump, che potrebbe limitare il margine di manovra della Fed, introducendo potenzialmente nuovi dazi e restrizioni commerciali, il che rappresenterebbe una sfida agli esportatori europei.
Infine anche la mancanza di ampiezza del mercato desta preoccupazioni: negli Stati Uniti, solo i settori della tecnologia e dei media hanno mostrato una forza relativa negli ultimi sei mesi, mentre in Europa a mostrare forza relativa sono anche le banche e le compagnie assicurative, ma anche qui l’ampiezza complessiva del mercato rimane limitata.
Fonte: InvestmentWorld.it
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