DWS : In occasione della riunione del FOMC di settembre, i banchieri centrali hanno tagliato per la prima volta il tasso sui federal funds di 50 punti base, portandolo a una nuova fascia obiettivo compresa tra il 4,75% e il 5,0%, dopo aver mantenuto i tassi a livelli elevati per 14 mesi.
Christian Scherrmann, U.S. Economist DWS
Questo risultato è stato contrario alle nostre aspettative di un taglio di 25 punti base. Si è discusso intensamente se la Fed debba fare di più di 25 punti base per evitare un rallentamento dell’economia. I mercati hanno prezzato una Fed che abbasserà rapidamente i tassi fino a raggiungere una posizione neutrale. L’ultima Sintesi delle Proiezioni Economiche mostra che i banchieri centrali sono effettivamente più preoccupati per lo slancio dell’economia rispetto al passato, poiché prevedono un aumento della disoccupazione quest’anno e il prossimo. Tuttavia, i banchieri centrali rimangono meno dovish rispetto ai mercati, indicando la preferenza per una riduzione dei tassi di altri 50 punti base quest’anno e di 100 punti base nel 2025, prima di tornare a quello che può essere considerato un atteggiamento neutrale nel 2026. Consideriamo la decisione odierna come una polizza assicurativa per proteggere i mercati del lavoro da un ulteriore deterioramento, che non è coerente con il raggiungimento di un atterraggio morbido. Nella conferenza stampa, il presidente della Fed Powell ha in qualche modo confermato questo punto di vista, definendo la decisione come una “adeguata ricalibrazione” rispetto al raffreddamento delle condizioni del mercato del lavoro. Tuttavia, ha ribadito che non si tratta di un percorso prestabilito, in quanto è possibile rallentare o accelerare gli sforzi. In definitiva, ciò significa che la Fed continua a dipendere dai dati e che il diagramma a punti “non è un piano politico” e che 50 punti percentuali non sono il nuovo ritmo, come dice lui.
Nel complesso, riteniamo che iniziare il ciclo di tagli dei tassi con un passo maggiore non sia privo di problemi. Da un lato, implica un aumento della fiducia dei banchieri centrali nella previsione dell’inflazione, mentre le incertezze sulle prospettive del mercato del lavoro sono state probabilmente il motore della decisione. Ciò comporta il rischio che la Fed debba “ricalibrare” la sua funzione di reazione ai dati in arrivo, proprio come abbiamo visto nel recente passato. Ci ricorda un po’ la svolta di Powell alla fine del 2023, che ha bloccato il processo disinflazionistico per mesi, anche senza un taglio dei tassi. Inoltre, sembra almeno un po’ che la Fed sia stata spinta dai mercati, per non parlare delle attuali implicazioni politiche di una mossa più ampia del solito. Tuttavia, siamo d’accordo sul fatto che ulteriori tagli sembrano necessari, ma allo stesso tempo teniamo d’occhio l’inflazione in futuro, poiché non condividiamo pienamente la fiducia della banca centrale. Tra questi, almeno un dissenziente sembra sostenere la nostra opinione.
Fonte: InvestmentWorld.it
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