Il PIL italiano è cresciuto di 0,2% t/t a inizio 2017, in linea con i tre mesi precedenti e con la media degli ultimi due anni……
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Commento di Paolo Mameli, senior economist servizio studi di Intesa Sanpaolo
Non sorprendentemente, l’espansione è venuta dai servizi e dalla domanda domestica (nonostante il contributo negativo dall’industria e dal commercio con l’estero). Il dato è superiore alle nostre attese. Stimiamo che l’attività economica possa accelerare nel resto dell’anno (ad almeno 0,3% t/t). Ciò segnala che ora i rischi sulla nostra previsione di crescita 2017 (1%, già più ottimistica delle aspettative di consenso) sono verso l’alto.
– Il PIL italiano è cresciuto di 0,2% t/t nel 1° trimestre 2017, in linea con i tre mesi precedenti e con la media degli ultimi due anni. Il dato è risultato superiore alla nostra previsione (ci attendevamo una decelerazione a 0,1% t/t). La crescita annua è rallentata a 0,8% da 1% precedente.
– Il dettaglio per componenti di domanda non è ancora noto (lo sarà il prossimo 1° giugno). Tuttavia, quanto comunicato dall’Istat è in linea con le nostre attese:
a) l’espansione è il risultato di una crescita del valore aggiunto nei servizi e nell’agricoltura a fronte di un calo nell’industria (che non è sorprendente, vista la diminuzione di -0,3% t/t registrata nello stesso periodo dalla produzione industriale);
b) come nei trimestri precedenti, ancora una volta la crescita è venuta dalla domanda domestica (al lordo delle scorte), in presenza di un contributo negativo dal commercio con l’estero (tuttavia, a nostro avviso si è trattato del secondo trimestre consecutivo di significativa espansione per entrambi i flussi commerciali). Dal lato della domanda domestica, ci aspettiamo una frenata degli investimenti (dopo il tasso di crescita vicino a 1,5% t/t messo a segno nella seconda metà del 2016), a fronte di una probabile riaccelerazione dei consumi (dopo lo 0,1% t/t di fine 2016, un minimo da quasi tre anni). Un contributo positivo potrebbe anche essere venuto dalle scorte, specularmente a quanto avvenuto nei tre mesi precedenti.
– In sintesi, la crescita registrata dal PIL a inizio 2017 ci sembra piuttosto confortante, visto che è avvenuta nonostante il contributo negativo che è venuto sia dall’industria che dal commercio con l’estero. Un’espansione di 0,2% t/t non può certo essere definita un boom (e resta ben inferiore al dato dell’intera eurozona), tuttavia appare in linea con l’attuale potenziale italiano (e coincide con la crescita media registrata da quando è partita l’attuale fase di ripresa, ovvero da inizio 2015). Positivo anche che l’espansione sia venuta ancora una volta dalla domanda domestica, anche se le scorte potrebbero aver avuto un ruolo non secondario.
– In prospettiva, confermiamo la nostra idea, suffragata dalla tendenza decisamente positiva evidenziata negli ultimi mesi dagli indici di fiducia delle imprese, che il PIL possa accelerare nel resto del 2017, ad almeno 0,3% t/t (anzi sulla base degli indicatori anticipatori si potrebbe pensare a un’espansione anche superiore). Ciò suggerisce che i rischi sulla nostra stima di un PIL in crescita dell’1% (corretto per i giorni lavorativi) nel 2017 siano ora verso l’alto (la previsione è superiore alle aspettative di consenso, che peraltro negli ultimi mesi sono divenute più ottimistiche, a 0,9% dallo 0,7% di inizio anno).
Fonte : BondWorld.it
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