Obbligazioni Finanziarie: una porzione vasta ed eterogenea del mercato obbligazionario europeo secondo la Ricerca Fixed Income di Exane Derivatives…
Se vuoi ricevere le principali notizie pubblicate da BONDWorld iscriviti alla Nostra Newsletter settimanale gratuita. Clicca qui per iscriverti gratuitamente.
{loadposition notizie}
Dopo un 2014 in cui il comparto obbligazionario ha registrato una performance di tutto rispetto, la Ricerca Fixed Income di Exane Derivatives ritiene che anche nel 2015 questa asset class dovrebbe registrare un bel risultato sostenuta dalla ricerca di rendimento nonché dai solidi fondamentali delle società europee. Senza contare che il lancio del QE della BCE avrà sicuramente un impatto positivo sul mondo obbligazionario.
In particolare, secondo i nostri analisti quest’anno aumentare il proprio livello di rischio dovrebbe pagare! E occasioni d’investimento di tal tipo si trovano in seno alle obbligazioni finanziarie europeeche rappresentano una vasta fetta del mercato obbligazionario del Vecchio Continente.
In particolare i nostri analisti ritengono che:
1.Il mercato europeo delle obbligazioni finanziarie è molto eterogeneo(obbligazioni bancarie e assicurative senior, obbligazioni bancarie subordinate non contingent, obbligazioni bancarie subordinate contingent cioè i CoCo bonds, e obbligazioni assicurative subordinate);
2.I cambiamenti regolamentari in seno alle banche europee(possibile introduzione del TLAC – Total Loss Absorbing Capacity Ratio – nonché la revisione della nozione di RWA – Risk-Weighted Assets -), mettendo in discussione il livello di capitale da allocare per coprire eventuali rischi, dovrebbero avere un impatto sull’attività sul primario nonché sulla valorizzazione sul secondario;
3.I Coco Bonds, che l’anno scorso hanno, grazie al supporto di numerosi fattori, sovra-performato le azioni, sono ancora le obbligazioni da privilegiarein seno alle obbligazioni bancarie subordinate europee. Dato che le banche hanno registrato significativi miglioramenti di capitale, il rischio di assorbimento delle perdite, che è il principale rischio dei CoCo bonds rappresenta, infatti, un tail risk!
4.Le obbligazioni subordinate assicurative europee, obbligazioni con la migliora coppia rating/rendimento in seno al mercato obbligazionario finanziario ma con una duration lunga, spiccano per numerose opportunità interessanti sui titoli già emessi che beneficeranno della transizione verso Solvency II(grandfathering period) che introdurrà nuove regole in termini di capitale per le compagnie assicurative.
Alla luce di tali elementi, la Ricerca Fixed Income di Exane Derivatives ritiene che la parola d’ordine per esporsi alle obbligazioni finanziarie europeesia “BOND-PICKING DINAMICO”. Un approccio di tal tipo permette, infatti, di gestire i rischi in modo migliore nonché di cogliere le opportunità tattiche del mercato (arbitraggi tecnici, arbitraggi legati a movimenti valutari, emissioni sul primario e/o tenders sul secondario).
Exane Active Allocation Financial Bonds
La lista Active Allocation Financial Bonds
Forti del successo delle campagne lanciate sin dal 2009 anni per cavalcare le tematiche a maggior potenziale in seno al comparto delle obbligazioni finanziarie europee (obbligazioni bancarie Tier 1, obbligazioni assicurative distressed, beneficiare della transizione Basilea II / Basilea III, CMS Tier 1, obbligazioni subordinate assicurative, obbligazioni Contingent Capital), il team di Ricerca Fixed Income di Exane Derivatives ha creato, nell’ottobre 2012, la lista Active Allocation Financial Bonds(AAFB), composta da circa 20 obbligazioni (senior, subordinate o ibride) emesse da banche, compagnie assicurative o società specializzate nella concessione di prestiti.
Per raggiungere l’obiettivo fissato (realizzare una performance pari a EUR+300bp) fanno parte della selezione solo quelle obbligazioni su cui la Ricerca di Exane Derivatives ha un’opinione positiva o stabile. Tale opinione è frutto di un’analisi fondamentale del rischio, di un’analisi relative value in seno ai differenti peer group nonché di un’analisi della qualità tecnica di ogni obbligazione (analisi del prospetto, delle differenti clausole sulla cedola, delle clausole relative all’assorbimento delle perdite).Sebbene la maggior parte delle obbligazioni presenti nella selezione sono emesse in EUR, i nostri analisti possono anche selezionare obbligazioni emesse in USD.
L’indice Exane Active Allocation Financial Bonds
Applicando un filtro di liquidità alla lista AAFB, Exane Derivatives ha creato l’indice Exane Active Allocation Financial Bondsil cui obiettivo è replicare la lista di raccomandazioni degli analisti Fixed Income di Exane Derivatives.
Fonte: BONDWorld.it
Iscriviti alla Newsletter di Investment World.it
