La BCE si è impegnata su un obiettivo di bilancio ben definito
In occasione del question time della BCE, Mario Draghi ha indicato che ha intenzione di portare il bilancio della BCE alla size di marzo 2012, pari ad una crescita del 9% del PIL rispetto ai livelli attuali. …
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a cura di Astrid Schilo, European Economist Exane BNP Paribas
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Sebbene il governatore dell’Eurotower non abbia fornito un orizzonte temporale ben preciso, tenuto conto del fatto che il programma di acquisto di Covered Bonds e di ABS ha una durata di 2 anni, il team Macro di Exane BNP Paribas ritiene che il bilancio della BCE dovrebbe aumentare di 700 mld di euro entro settembre/ottobre del prossimo anno.
La BCE ha, inoltre, invitato le banche centrali nazionali dei paesi della zona Euro a studiare eventuali misure di easing monetario a cui ricorrere qualora il contesto lo renda necessario, cioè qualora le misure attuali non siano tali da permettere un aumento della size attuale del bilancio e/o qualora l’inflazione attesa dovesse essere rivista nuovamente al ribasso.
Sebbene alcuni membri del Consiglio dell’Istituto preferiscano attendere la pubblicazione dei risultati del TLTRO di dicembre prima di esprimersi, i nostri Economisti stimano già che le misure attuali non saranno sufficienti per permettere un’espansione abbastanza rapida del bilancio della BCE e che per tal motivo l’Eurotower acquisterà asset ad un ritmo più sostenuto dall’inizio del 2015.
Necessaria l’introduzione di una “regola fiscale”
Dato che l’acquisto di obbligazioni corporate così come quello di obbligazioni sovrane dell’Eurozona è soggetto ad alcuni vincoli (bassi volumi di scambio, rischio di credito eccessivo sulla BCE, remore su un finanziamento dei governi), il team Macro di Exane BNP Paribas ritiene che i problemi relativi all’acquisto di obbligazioni governative potrebbero essere raggirati introducendo una “regola fiscale”, come ad esempio la definizione dell’ammontare da acquistare di obbligazioni dei paesi che rispettano il Fiscal Pact. Tale regola permetterebbe di annoverare tra le obbligazioni che potrebbero essere acquistate anche il Bund.
Fonte: BONDWorld.it
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