Da seguire: Area Euro: Germania. Le esportazioni calano per il secondo mese di fila, questa volta di -1,8% m/m, e scendono di -0,9% m/m anche le importazioni. Il saldo destagionalizzato della bilancia commerciale cala da 15,8 a 14,8 miliardi di euro….
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Italia. La produzione industriale, al netto dei fattori stagionali, è attesa rimbalzare di 0,3% m/m a marzo, dopo il -0,5% m/m di febbraio. Su base tendenziale l’attività nell’industria accelererebbe a 3,3% in termini grezzi e a 1,7% in termini rettificati per i giorni lavorativi (da 0,4% a/a del mese precedente). L’output chiuderebbe il trimestre con un +0,4% t/t, in lieve rallentamento dal +0,7% t/t dei tre mesi precedenti, contribuendo per circa un decimo al valore aggiunto totale.
Ieri sui mercati
La riunione BCE di ieri è stata associata a movimenti altalenanti dei mercati: prima ha prevalso la delusione di chi scommetteva sull’adozione immediata di qualche misura espansiva, poi l’aspettativa creata da Draghi con il cenno a probabili interventi in giugno. Riguardo all’euro, il cambio con il dollaro ha segnato il massimo di giornata a 1,399, ma durante la conferenza stampa è rapidamente rientrato in area 1,38. I tassi impliciti nei futures monetari sono scesi ai minimi dell’anno, mentre i differenziali di tasso con il dollaro si sono un po’ allargati. Impatto positivo anche sui corsi azionari europei e sulle quotazioni dei titoli di stato, che dovevano assorbire ieri anche l’offerta di carta a medio e lungo termine in Spagna. La reazione dei mercati periferici è stata particolarmente positiva: sulla curva italiana dei BTP, i rendimenti sono scesi di ben 7-9pb sulle scadenze 5-30 anni, portando a una ulteriore compressione dei differenziali con il debito tedesco. A rafforzare il flusso di notizie favorevoli, S&P ha portato da negativo a stabile l’outlook sul rating del Portogallo, che rimane a BB/B.
BCE: l’oracolo ha indicato che un’azione a giugno è possibile
Come atteso, la riunione di maggio della BCE si è conclusa senza novità sui tassi e sulle misure non convenzionali. Il Consiglio ha avuto una discussione preparatoria per la riunione di giugno quando saranno rese note le nuove stime dello staff ed ha raggiunto un consenso sul fatto che il sentiero dell’inflazione che si prospetta non è soddisfacente. Tale consenso è un prerequisito per ulteriori mosse ma solo se le nuove previsioni le giustificheranno. Pensiamo che la BCE a giugno introdurrà revisioni marginali alle stime di inflazione 2015-2016, che consentiranno eventualmente di procedere ad un taglio del refi a 0,10%, ma non del tasso sui depositi e che, si lascerà la porta aperta a ulteriori mosse nella seconda metà del 2014. Se anche i dati di inflazione di maggio dovessero sorprendere verso il basso e/o i PMI tornare a scendere pensiamo che la probabilità di un taglio salirebbe considerevolmente al di sopra del 50%. Come ripetiamo da mesi, un taglio del refi avrebbe per lo più valore segnaletico ma non avrebbe un impatto particolarmente significativo sui tassi di mercato e sulle attese di inflazione di medio periodo.
Stati Uniti
I nuovi sussidi di disoccupazione nella settimana conclusa il 3 maggio calano a 319 mila da 345 mila della settimana precedente. Durante il mese di aprile i sussidi sono stati volatili per via della difficoltà di destagionalizzazione legata alla Pasqua; il portavoce del Labor Department ha detto che da ora in poi si dovrebbe assistere a una normalizzazione dei dati. Prima di aprile, il trend dei sussidi era verso il basso: i dati dovrebbero tornare a mostrare una graduale discesa, in linea con la previsione di ulteriore miglioramento del mercato del lavoro.
Plosser (Philadelphia Fed) ha dato un quadro positivo dello scenario economico, con una previsione di crescita del 3% dal 2° trimestre 2014 in poi e di graduale ritorno dell’inflazione verso l’obiettivo del 2%. Secondo Plosser la Fed dovrebbe comunicare il sentiero dei tassi di interesse in termini di regole di policy e pubblicare un Inflation Report per rendere più efficace la politica monetaria.
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