Franklin Templeton – La Banca centrale europea (BCE) ha aumentato i tassi di interesse più del previsto (50 pb) oggi e ha introdotto il Transmission Protection Instrument (TPI).
A cura di David Zahn, Head of European Fixed Income di Franklin Templeton
Il TPI probabilmente ha guadagnato più attenzione di quanta ne avrebbe altrimenti, poiché il governo italiano guidato da Mario Draghi è crollato la scorsa notte. L’Italia andrà ora alle elezioni in autunno, introducendo il rischio politico nelle attività italiane.
Il mercato è interessato a quando o a quale livello la BCE interverrebbe per aiutare a limitare l’allargamento degli spread governativi. Sembrerebbe che gli attuali livelli di spread dovrebbero allargarsi un po’ prima che la BCE venga coinvolta con il TPI; invece, probabilmente faranno affidamento sul reinvestimento del PEPP per contenere gli spread in primo luogo. L’aumento maggiore del previsto potrebbe essere l’inizio di una politica più aggressiva poiché la BCE ha interrotto la forward guidance; tuttavia, come discusso da Lagarde, l’annuncio di oggi stava anticipando gli aumenti dei tassi piuttosto che aumentare l’importo degli aumenti dei tassi di interesse.
Riteniamo che potrebbero essere possibili ulteriori aumenti dei tassi nel prossimo mese, ma pensiamo che rimarranno dipendenti dai dati in reazione al rallentamento dell’economia, all’aumento dei prezzi dell’energia e ai continui effetti di ricaduta della guerra in Ucraina. Prevediamo che il mercato metterà alla prova la determinazione della BCE con il nuovo TPI e il momento in cui gli aumenti dei tassi di interesse dovrebbero essere prezzati sul mercato. Tenendo conto di tutto ciò, rimaniamo sottopesati sui titoli di Stato italiani e manteniamo una duration breve nei nostri portafogli europei.
Fonte: BONDWorld
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