Generali Investments: La BCE spiana la strada al taglio dei tassi, ma smorza le speculazioni di un’azione rapida. Prevediamo taglio dei tassi a giugno 2024
Analisi di Martin Wolburg, senior economist di Generali Investments
– Nella riunione di ieri il Consiglio direttivo della BCE ha lasciato invariati i tassi di riferimento, in linea con le aspettative. Tuttavia, ha deciso di eliminare gradualmente i reinvestimenti completi del PEPP entro la seconda metà del 2024 e ha adottato un atteggiamento meno aggressivo.
– Le proiezioni aggiornate dello staff hanno abbassato le prospettive di crescita e inflazione a breve termine. L’inflazione complessiva dovrebbe tornare all’obiettivo nel 2025 e scendere all’1,9% entro il 2026, mentre l’inflazione sottostante è considerata più ostinata, con una media del 2,1% entro il 2026. La crescita dovrebbe tornare a crescere nel 2024.
– Il Consiglio direttivo ha adottato un tono più equilibrato e non vede più l’inflazione come “troppo alta per troppo tempo”, ma solo una pressione sui prezzi interni che “rimarrà elevata”. Nelle domande e risposte la Presidente Lagarde ha chiarito che i dati salariali in arrivo nel corso del primo semestre del 2024 saranno di grande importanza.
– Il Consiglio direttivo ha deciso di anticipare la fine dei reinvestimenti completi del PEPP, in quanto “intende ridurre il portafoglio PEPP di 7,5 miliardi di euro al mese in media” nella seconda metà del 2024 e interrompere completamente tali reinvestimenti alla fine del 2024. La ragione principale fornita è la normalizzazione dei bilanci, ma percepiamo anche la fiducia che i reinvestimenti del PEPP come prima linea di difesa per combattere la frammentazione finanziaria non saranno necessari.
– Nel complesso, abbiamo ricevuto chiari segnali che la BCE è in procinto di cambiare rotta nel 2024, ma la Lagarde ha cercato di smorzare le speculazioni su un rapido taglio dei tassi. Riteniamo ancora molto probabile un primo taglio dei tassi entro giugno 2024.
Il primo taglio dei tassi a giugno 2024 è ancora il nostro scenario di base. Pensiamo che la BCE stia chiaramente prevedendo tagli dei tassi ora, ma che voglia deliberatamente lasciare aperto l’inizio del ciclo di allentamento. La discussione si è spostata dall’ipotesi di un nuovo rialzo a quella di un taglio. Dato che la BCE non è riuscita a vedere lo tsunami dell’inflazione e ad agire preventivamente, pensiamo che preferirà peccare di cautela e attendere i dati salariali cruciali prima di tagliare i tassi. Il nostro scenario di base è un primo taglio dei tassi entro giugno 2024 e riteniamo probabili tagli cumulativi di 100 pb nel 2024. I rischi sono orientati verso tagli anticipati, soprattutto se la Fed, dopo la riunione del FOMC di ieri, dovesse tagliare forse già a marzo.
Fonte: InvestmentWorld.it
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