Euro in recupero dopo la BCE, ma non è inversione: tenuta dei nuovi livelli al test della Grecia la prossima settimana. …..
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La BoE sorprende e corre ai ripari aumentando l’APF: la sterlina scende e altri cali sono possibili sui dati in uscita. BoJ e yen: niente di nuovo sul fronte orientale… per ora.
EURO – Questa settimana l’euro ha aperto al ribasso, registrando un nuovo minimo a 1,3146 EUR/USD, ma ha chiuso in recupero. Il cambio è risalito, infatti, in area 1,34 al termine dell’incontro BCE. L’adozione di nuove misure per contrastare l’aggravarsi del quadro economico-finanziario dell’area e l’attestazione che la politica monetaria non è più accomodante, perché si sono intensificati i rischi verso il basso sulla crescita, hanno probabilmente indotto una parziale ricopertura dell’ampio corto euro accumulato nelle ultime settimane. Non si tratta a nostro avviso di un’inversione rialzista. Il cambio non pare destinato a durare a lungo a 1,33-1,34 o poco sopra. La settimana prossima sarà significativa per verificare la tenuta di tali livelli. La Troika dovrebbe, infatti, concludere la verifica in Grecia, dopodiché si dovrebbe capire se/quando potrà essere erogata l’attesa tranche di 8 miliardi di aiuti.
Indiscrezioni e sviluppi su questo fronte prima che si raggiunga un’eventuale conclusione positiva potrebbero penalizzare l’euro, trascinandolo verso 1,31-1,30. Tecnicamente il target dell’onda ribassista avviata a settembre si colloca in area 1,28. Al di sotto di 1,3558 resta in essere il fronte ribassista. Le soglie tecniche rilevanti sono 1,3385 e 1,3126.
STERLINA – La BoE ha sorpreso i mercati, aumentando l’ammontare del programma di acquisto titoli (APF) da 200 a 275 miliardi (v. art. su BoE a pag. 7). L’aver “anticipato” ad adesso questa mossa, piuttosto che aspettare novembre, mese sul quale c’era un consenso più ampio, suggerisce una certa preoccupazione da parte della Banca centrale per gli sviluppi più recenti e le ricadute negative sulla crescita. Tra l’altro i dati del PIL del 2° trimestre sono stati pessimi (0,1% t/t rivisto al ribasso da 0,2% dopo lo 0,4% del 1° trimestre, anch’esso rivisto al ribasso da 0,5%). Lo spaccato delle componenti è stato come da nostre attese: contrazione dei consumi privati, contributo negativo del canale estero e positivo invece delle scorte (accumulo involontario). La sterlina, diversamente dall’euro, si è indebolita dopo l’annuncio della decisione BoE, scendendo da 1,55 a 1,52 GBP/USD e da 0,86 a 0,87 EUR/GBP. La nuova posizione assunta dalla Banca centrale potrebbe agevolare ora cedimenti più ampi della sterlina. Pur mantenendo come proiezione centrale di breve 1,50 GBP/USD, rileviamo il rischio di un temporaneo cedimento poco sotto tale livello, tra 1,50 e 1,45 GBP/USD cui potrebbe associarsi un provvisorio calo contro euro verso 0,89-0,90 EUR/GBP. La prossima settimana potrebbe offrire spunti in tale direzione: le attese per i dati di produzione di agosto e sul mercato del lavoro di settembre sono, infatti, negative.
YEN – Nulla di nuovo invece sul fronte orientale: la BoJ non ha apportato modifiche al programma di stimolo introdotto ad agosto e l’esito della riunione, come atteso, non ha prodotto alcun impatto sullo yen. In occasione del prossimo incontro (27 ottobre) verrà anche pubblicato lo scenario macroeconomico semestrale. Per quella data potrebbe anche essere stato già reso noto il contenuto del terzo budget supplementare. Non è escluso che quindi la BoJ possa ampliare ulteriormente i programmi non convenzionali alla riunione di fine mese, o a quella successiva (16 novembre). Questo potrebbe essere eventualmente uno spunto per un inizio di indebolimento dello yen, unitamente a segnali positivi che giungano dall’economia USA.
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