La prima settimana di settembre è carica di dati importanti per l’economia americana, con la pubblicazione dei principali indicatori del mese di agosto: la previsione è che ci sia un consolidamento dell’espansione della domanda finale, omogeneamente diffuso fra aree e settori….
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Nell’ultimo mese, le informazioni sulla congiuntura USA hanno confermato un’evoluzione dello scenario economico in linea con le aspettative di stabilizzazione della crescita intorno al 3%, dopo l’ampia volatilità del 1° semestre.
I dati più recenti hanno mostrato in particolare un consolidamento della crescita dal lato delle imprese. Le indagini di settore sono positive: la pubblicazione degli indici ISM di agosto la prossima settimana dovrebbe confermare livelli ampiamente espansivi sia nel manifatturiero sia nei servizi, sostenuti da ordini e produzione in crescita solida. L’ISM manifatturiero intorno a 56 è coerente con una dinamica del PIL vicino a 3,4% a/a nel 3° trimestre. Ordini e fatturato nel comparto dei beni capitali nel bimestre giugno-luglio hanno registrato crescita solida (anche al netto dello straordinario balzo dell’aeronautica civile a luglio), e puntano a un’ulteriore accelerazione degli investimenti fissi nel secondo semestre, dopo la ripresa del 2° trimestre a +5,2% t/t ann. Anche i dati del credito preludono a un aumento della spesa in conto capitale delle imprese, dopo molti trimestri di sotto-performance degli investimenti. I prestiti industriali e commerciali, dopo un periodo di rallentamento durato fino a inizio 2014, sono in netta accelerazione (+10,9% a/a a luglio). I prestiti per investimenti immobiliari continuano ad espandersi e segnalano una dinamica positiva della spesa in strutture.
Il maggiore ottimismo delle imprese si riflette nell’andamento positivo del mercato del lavoro. Questo, come noto, è il punto cruciale per la determinazione della politica monetaria. La prossima settimana è in uscita l’employment report di agosto. La previsione è per un nuovo aumento degli occupati non agricoli al di sopra di 200 mila (previsione Intesa Sanpaolo: 230 mila), corrispondente a una crescita dell’occupazione vicina al 2% a/a, a fronte di una dinamica della forza lavoro appena positiva (+0,1% a/a a luglio 2014). Il tasso di disoccupazione ad agosto dovrebbe essere stabile a 6,2%, sempre però su un trend in calo. I salari dovrebbero accelerare modestamente a +0,2% m/m. L’indagine di fiducia dei consumatori condotta dal Conference Board ha rilevato ad agosto un aumento della fiducia sui massimi dal 2007, con un netto miglioramento della valutazione del mercato del lavoro (jobs plentiful-jobs hard to get a -12,4, sui minimi da maggio 2008). Con una crescita media mensile di occupati di 220 mila, in linea con quanto visto nel 1° semestre, e un tasso di partecipazione stabile a 62,9% (livello di luglio), il tasso di disoccupazione raggiungerebbe il 5,8% a dicembre 2014, e il 5,3% a giugno 2015 (tasso di disoccupazione di più lungo termine stimato dal FOMC: 5,2%-5,5%). Fra gli indicatori “satellite” del mercato del lavoro che il FOMC segue per valutare la riduzione delle risorse inutilizzate nel mercato del lavoro, si registrano costanti e diffusi miglioramenti, che dovrebbero essere confermati ad agosto (calo dei disoccupati di lungo termine e degli occupati part-time per motivi economici). Dai dati sui flussi di lavoro si osserva un netto aumento delle posizioni aperte e degli individui che lasciano volontariamente il lavoro. Come ha sottolineato Yellen a Jackson Hole, un miglioramento che finora è mancato all’appello è la ripresa della dinamica dei salari, che restano in crescita piatta, intorno al 2% a/a nonostante il forte calo del tasso di disoccupazione. Yellen suggerisce che questa mancata crescita potrebbe essere un’eredità della recessione, e dovrebbe essere in via di esaurimento. L’indagine delle piccole imprese continua a indicare aumento della percentuale netta di imprese che hanno alzato e programmano di aumentare i salari. I dati sui salari orari saranno quindi uno dei dati principali dell’employment report di venerdì prossimo.
Fra i dati di agosto in pubblicazione la prossima settimana, ci sono le vendite di auto, primo tassello dei consumi. La previsione è di ripresa del trend verso l’alto, interrotto temporaneamente a luglio, con indicazioni positive per i consumi del 2° semestre. Tutti i dati dovrebbero dare supporto alla svolta sui tassi attesa per metà 2015.
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