L’espansione più lunga dall’avvio della moneta unica può proseguire Il PIL euro zona è cresciuto di 0,6% tt a fine 2017, in linea con le attese degli analisti che lo davano solo in modesto rallentamento dal +0,7% tt dei mesi estivi….
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di Anna Grimaldi senior economist della Direzione studi e ricerche di Intesa Sanpaolo
Su base annua, la crescita rallenta al 2,7% aa da un precedente 2,8% aa. Il 2017 chiude, quindi, con una crescita media del 2,5% in netta accelerazione rispetto al +1,8% del 2016, già al di sopra del potenziale.
La stima flash non include dettagli sui contributi alla crescita dalle diverse componenti di domanda ma secondo le nostre stime saranno stati ancora i consumi privati e sempre più gli investimenti aziendali a spingere il PIL nei mesi autunnali. Il contributo di esportazioni nette e scorte dovrebbe risultare all’incirca nullo.
L’espansione della zona euro, per quanto moderata rispetto al passato (nel 2006-207 il Pil cresceva la di sopra del 3%), è la più lunga dall’avvio della moneta unica ed è attesa proseguire anche nel 2018 quando prevediamo una crescita vicina al 2,3% si noti che rispetto a metà dicembre le nostre stime per l’anno in corso sono salite di due decimi, sulle indicazioni dai dati più forti del previsto.
Indice di fiducia economica della Commissione conferma un lento aumento dei prezzi interni
L’indice di fiducia economica (ESI) della Commissione europea è scivolato a 114,7 a gennaio da 115,3 (rivisto al ribasso da 116,0, a fronte di aspettative di stabilizzazione. L’indice rimane sui massimi livelli dall’inizio degli anni 2000. Le imprese sono meno euforiche rispetto al mese scorso nei servizi (16,7 da 18,0) e commercio la dettaglio (5,0 da 6,0) anche se gli indici rimangono su livelli storicamente elevati.
La fiducia presso le imprese manifatturiere è stabile sui livelli del mese scorso 8,8, dal momento che l’aumento di domanda è in parte compensato da un incremento delle scorte in magazzino. In miglioramento anche il morale presso le imprese di costruzioni grazie all’aumento degli ordini.
Il miglioramento dell’attività economica è riflesso da una revisione al rialzo delle intenzioni ad assumere nei servizi, commercio e costruzioni. In aggregato le attese delle imprese sono coerenti con una crescita degli occupati vicina all’1,6% -1,7% aa a inizio 2018.
L’indagine della Commissione segnala che l’utilizzo della capacità produttiva è salito nell’industria e nei servizi ed è vicino ormai ai massimi storici. Il dato suggerisce un aumento degli investimenti di espansione da parte delle imprese e supporta la nostra previsione di un ciclo di spesa aziendale più vivace nel 2018.
È confermato che le imprese si aspettano un aumento dei prezzi nei servizi, commercio al dettaglio e costruzioni, settori tipicamente più legati alla dinamica della domanda interna. È evidente che con il consolidarsi della ripresa, stanno emergendo sia pure lentamente pressioni sui prezzi interni.
Il flusso di dati e l’andamento dei mercati di qui a ridosso della riunione di marzo guideranno le decisioni del Consiglio. Se i dati rimarranno forti, la BCE diventerà sempre più fiduciosa “sul ritorno dell’inflazione al target nel medio termine”. Riteniamo che le probabilità di modifiche della guidance sugli acquisti entro aprile siano alte. In particolare, la BCE potrebbe rimuovere il riferimento ad “un incremento degli acquisti per volumi e durata”. La chiusura dell’EAPP entro fine 2018 è pressoché scontata. Il focus si sposterà sempre su modifiche alla guidance sui tassi.
Fonte: BONDWorld.it
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