Janus Henderson – Gli investitori europei adattano i portafogli al contesto di continua incertezza e di piccoli segnali di miglioramento delle prospettive macroeconomiche
A cura di Matthew Bullock, Head of Portfolio Construction and Strategy, EMEA & APAC, di Janus Henderson
- Secondo il primo report Portfolio Panorama di Janus Henderson, gli investitori europei hanno reagito alle turbolenze del mercato e all’aumento dell’incertezza nel 2024 riducendo il rischio azionario nei loro portafogli. Tuttavia, i dati – tra cui la riallocazione verso le small cap – suggeriscono anche un timido ottimismo sul miglioramento delle prospettive a medio-lungo termine.
- I principali trend di asset allocation includono:
- Azionario: Dopo aver beneficiato dei titoli tecnologici a grande capitalizzazione, gli investitori hanno aumentato l’esposizione alle small cap, segnalando una rinnovata fiducia nel loro potenziale di ripresa.
- Reddito fisso: Gli investitori si sono spostati dalla liquidità alle obbligazioni per concentrarsi sul reddito fisso di alta qualità, consentendo agli investitori di ottenere rendimenti più elevati e di rafforzare la resistenza del portafoglio.
- Alternative: Gli investitori si sono allontanati dagli investimenti alternativi liquidi, attratti dai forti rendimenti degli asset tradizionali. L’appetito per le strategie passive nei portafogli è aumentato, riducendo i costi complessivi del portafoglio.
- Il report Portfolio Panorama analizza l’andamento dell’allocazione di 140 portafogli di clienti in Europa tra marzo e dicembre 2024 e tra gennaio e febbraio 2025.
Secondo il primo report Portfolio Panorama del team Portfolio Construction and Strategy (PCS) di Janus Henderson, gli investitori europei stanno modificando strategicamente le allocazioni di portafoglio in risposta all’evoluzione dei fattori macroeconomici e geopolitici.
I dati evidenziano che gli investitori europei stanno aumentando l’esposizione alle azioni small cap, mentre si spostano strategicamente verso diverse asset class a reddito fisso, riflettendo un equilibrio tra la ricerca di nuove opportunità di crescita e il mantenimento della stabilità in un contesto macroeconomico incerto, guidato da riallineamenti geopolitici, minacce tariffarie e politiche divergenti delle banche centrali. Nel frattempo, gli sviluppi dell’intelligenza artificiale stanno aggiungendo incertezza, spingendo gli investitori a rivalutare i loro portafogli e a cercare le prossime grandi aree di crescita.
Il report Portfolio Panorama analizza le tendenze di 140 portafogli di clienti aggiunti a Janus Henderson Edge™ nel periodo marzo-dicembre 2024 e nei mesi di gennaio e febbraio 2025 nei Paesi dell’Europa ex Regno Unito (ossia Francia, Spagna, Germania, Italia, Belgio, Lussemburgo, Svizzera, Paesi Bassi, Malta, Austria e Portogallo). Il report si concentra sui dati aggregati dei portafogli europei (escluso il Regno Unito) in due distinti intervalli di sei mesi: il “Periodo precedente” (marzo-agosto 2024) e il “Periodo attuale” (settembre 2024-febbraio 2025).
Azionario: Forte “home bias” con gli investitori che mantengono una posizione di sovrappeso su azioni europee rispetto alle azioni globali
I clienti europei hanno mantenuto il cosiddetto “home bias” nei confronti delle azioni europee e sono rimasti sovrappesati nelle azioni nazionali rispetto a quelle del mercato azionario globale, con la tecnologia che continua a guidare le preferenze settoriali, seguita da Industriali e Sanità. I titoli large cap rappresentano ancora la maggior parte delle partecipazioni azionarie e la loro quota è aumentata dal 66% al 68% nei periodi “precedente” e “attuale”, con un aumento delle allocazioni alle small-cap e un calo dei titoli a media capitalizzazione. L’esposizione alle small-cap è aumentata dal 9% al 12%, mentre le mid-cap sono diminuite dal 25% al 20%. Sebbene le allocazioni alle mid-cap siano diminuite, rimangono ben al di sopra dell’indice azionario globale.
Reddito fisso: Gli investitori europei si sono orientati strategicamente verso diverse asset class a reddito fisso, per assicurarsi i rendimenti in un momento in cui il flusso si è spostato e il taglio dei tassi da parte delle banche centrali ha introdotto un nuovo livello di incertezza nei rendimenti della liquidità.
Gli investitori europei hanno spostato la loro attenzione dalle strategie di conservazione (mercati monetari e liquidità) agli asset difensivi a reddito fisso, tra cui i titoli di Stato e le obbligazioni societarie di alta qualità. La duration media dei portafogli europei è aumentata leggermente in seguito alla riduzione dei tassi da parte delle banche centrali, passando da 1,65 a 1,70 anni nei periodi “precedente” e “attuale”.
Le allocazioni in titoli di Stato sono aumentate leggermente, passando dal 31% al 32%, e quelle in obbligazioni societarie dal 40% al 45% nei periodi “precedente” e “attuale”. La percentuale allocata alle strategie difensive è aumentata significativamente dal 36% al 59% nei periodi “precedente” e “attuale”. In linea con la transizione dalle strategie basate sugli obiettivi di conservazione, i fondi hanno abbandonato la liquidità e i mercati monetari per passare ai titoli di Stato, alle obbligazioni societarie e alle cartolarizzazioni. Questo spostamento riflette la preferenza per la stabilità in un contesto di incertezza macroeconomica, mentre gli investitori si posizionano in vista di potenziali tagli dei tassi delle banche centrali.
Alternative: Gli investitori europei hanno ridimensionato le allocazioni alle strategie liquid alternative in un contesto di forte corsa azionaria nel 2023 e 2024.
In un contesto di forte crescita azionaria nel 2023 e 2024, i clienti hanno ridotto gli investimenti alternativi liquidi. Le allocazioni sono diminuite negli ultimi 6 mesi, passando dal 2,8% all’1,1% nei periodi “precedente” e “attuale”. Le strategie azionarie long-short, che erano emerse come l’approccio preferito nel periodo precedente, sono diminuite notevolmente, scendendo quasi a zero nel periodo attuale, mentre l’esposizione è stata aumentata nei fondi alternativi non categorizzati.
Le commissioni medie di portafoglio sono diminuite, a fronte di un aumento dei fondi passivi o indicizzati, noti per i loro costi inferiori. L’allocazione del portafoglio ai fondi passivi o indicizzati è aumentata dall’11% al 26% nei periodi “precedente” e “attuale”. I rapporti di spesa del portafoglio sono diminuiti notevolmente, passando da 96 a 51 punti base nei periodi “precedente” e “attuale”.
Matthew Bullock, Head of Portfolio Construction and Strategy, EMEA & APAC, di Janus Henderson, ha dichiarato: “I risultati del nostro primo report Portfolio Panorama evidenziano l’approccio attento che gli investitori europei stanno adottando nell’attuale contesto di mercato. L’accresciuta attenzione per le azioni small cap suggerisce la ricerca di nuove opportunità di crescita, mentre le allocazioni costanti al reddito fisso riflettono la continua enfasi sulla stabilità. Sarà interessante vedere come si comporteranno gli investitori nei prossimi mesi e se il calo dei liquid alternative e delle strategie azionarie long-short sarà continuo o una tendenza a breve termine. Con l’evolversi delle dinamiche di mercato globali, la comprensione di questi spostamenti di portafoglio sarà fondamentale per gli investitori di lungo periodo”.
Fonte : InvestmentWorld.it
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