A sole 6 settimane dalla conferenza stampa della Bce che ha annunciato le nuove misure straordinarie di liquidità che verranno intraprese nei prossimi mesi, il mercato obbligazionario periferico, che sembrava quello potenzialmente ..
Se vuoi ricevere le principali notizie pubblicate da BONDWorld iscriviti alla Nostra Newsletter settimanale gratuita. Clicca qui per iscriverti gratuitamente.
{loadposition notizie}
JCI CAPITAL LIMITED Investments & Asset Management
favorito per il raggiungimento di nuovi minimi di rendimento, ha invece sperimentato un consistente rialzo degli spread nei confronti del bund tedesco.
Come si può facilmente osservare nei grafici sottostanti, è stato il decennale tedesco quello che messo a segno la miglior performance, arrivando a lambire i minimi assoluti di rendimento sui quali si trova tuttora.
Fonte: Bloomberg, Rendimento del Bund negli ultimi 15 anni
L’area 1,15%-1,20% è stata raggiunta un paio di volte nel 2012 e nuovamente sfiorata ai primi di maggio 2013, pochi giorni prima che Bernanke annunciasse il progressivo rientro del QE che sarebbe poi stato implementato a partire dalla fine dell’anno scorso. Ora potrebbero esserci i presupposti per assistere ad un tentativo dei mercati di raggiungere nuovi minimi, complici i dati di scarsa crescita recentemente usciti anche per la Germania (potete leggere a questo proposito la nostra analisi ‘Brusco atterraggio dell’economia tedesca’) e le continue conferme di una inflazione pressoché inesistente.
Il trend di breve che ha invece caratterizzato l’andamento dei tassi dei titoli periferici è stato invece rialzista, come evidenziato anche nella figura sottostante.
Fonte: Bloomberg, Rendimenti dei decennali di Germania (linea nera), Spagna (azzurra), Italia (blu) e Portogallo (fucsia)
La linea che è stata tracciata in senso verticale indica la data della conferenza stampa di giugno di Draghi da cui si evince inequivocabilmente che a fronte di un calo continuo della linea nera (Bund) , c’è stato un lieve rialzo dei tassi di Bonos e Btp (linea azzurra e blu, rispettivamente) e un consistente rialzo dei rendimenti delle Obrigacoes portoghesi, ampliate dalla vicenda del Banco Espirito Santo, di cui abbiamo parlato nella nostra analisi ‘Banco Espirito Santo: rischio o opportunità ?’
Di conseguenza, l’ampliamento del differenziale di rendimento tra core e periferici è stato piuttosto ampio e anche piuttosto rapido. Gli spread si sono riportati ai livelli dello scorso aprile, rimangiandosi quasi 3 mesi di progressive riduzioni.
Fonte: Bloomberg. Spread con il Bund di Portogallo (linea fucsia), Italia (linea azzurra) e Spagna (linea blu)
Anche se al momento sono stati i titoli tedeschi quelli che hanno performato meglio, riteniamo sia probabile che nei mesi a venire i titoli della periferia continueranno a beneficiare dell’attuale contesto finanziario, grazie a dati economici ed inflattivi ancora deboli, ad un quadro di tassi a breve prossimi allo zero e ad un atteggiamento particolarmente supportivo da parte della banca centrale. Il cammino potrà eventualmente essere interrotto da fattori avversi, quale è al momento il caso della banca portoghese, ma che dovrebbero rimanere temporalmente e geograficamente circoscritti per poi essere riassorbiti.
Fonte: BONDWorld.it
Normal 0 14 MicrosoftInternetExplorer4
Iscriviti alla Newsletter di Investment World.it
