Julius Baer – Energia: le diverse sfumature dell’apertura

L’azione militare rimane intensa e sono in corso vari sforzi diplomatici. La minaccia di escalation degli Stati Uniti incombe pesantemente sui mercati energetici, eppure la definizione di quanto il commercio a Hormuz sia aperto sembra essere una questione di prospettiva. Con un numero crescente di Paesi che accettano i termini dell’Iran, il commercio attraverso questo collo di bottiglia continua a riprendersi. Naturalmente, questo commercio resta una frazione dei livelli pre-conflitto, ma unitamente agli sbocchi alternativi, tali flussi mitigano gli shock dell’offerta e forniscono il necessario respiro affinché le catene di approvvigionamento energetico possano almeno parzialmente riadattarsi. Con il momento cruciale del conflitto forse vicino, i mercati sono destinati a rimanere molto nervosi. Manteniamo la nostra visione neutrale, ma restiamo fedeli alla tesi secondo cui i prezzi del petrolio dovrebbero seguire il consueto schema di un picco molto pronunciato e di breve durata.

Il weekend lungo, con molti mercati chiusi per le festività, non ha portato cambiamenti significativi alle dinamiche attuali della guerra in Iran. Secondo gli aggiornamenti regolari forniti dall’Institute for the Study of War, gli attacchi di ritorsione dell’Iran nella regione rimangono leggermente più intensi rispetto alla fine di marzo, prendendo di mira in particolare gli Emirati Arabi Uniti e il Kuwait. Gli attacchi statunitensi e israeliani degli ultimi giorni hanno causato gravi danni all’impianto petrolchimico chiave dell’Iran, provocando probabilmente un’interruzione duratura dell’approvvigionamento. Tuttavia, una volta che il conflitto si sarà placato, il mercato petrolchimico dovrebbe continuare a fare i conti con un eccesso di capacità. Si registra un’intensa attività negoziale, compresi gli sforzi di mediazione del Pakistan e ulteriori iniziative relative al commercio nello Stretto di Hormuz guidate dall’Oman e dal Regno Unito. Il terreno comune tra Stati Uniti e Iran sembra finora minimo. Per il momento, l’escalation minacciata dagli Stati Uniti in relazione all’apertura dello Stretto di Hormuz rischia di mantenere i mercati energetici in uno stato di ansia e nervosismo. La definizione di libero scambio sembra essere una questione di prospettive, con diverse sfumature. Il traffico marittimo intorno a Hormuz, garantito dall’Iran, ha registrato un aumento durante il weekend lungo, con un numero crescente di Paesi e carichi che si sono aggiunti alla rotta. Oltre agli acquirenti asiatici, ora ci sono anche alcune Nazioni del Golfo che collaborano con l’Iran e, oltre al petrolio e ad altri carichi, la prima nave di gas naturale ha lasciato il Golfo. Secondo Winward, negli ultimi giorni fino a 20 navi, sia visibili che non, hanno attraversato lo stretto in direzione di uscita. Naturalmente, il traffico commerciale intorno a Hormuz rimane una frazione dei livelli pre-conflitto, ma, insieme alle rotte alternative, tali flussi attenuano gli shock di approvvigionamento e offrono un margine di manovra indispensabile, soprattutto per le catene di approvvigionamento energetico, consentendo loro di riadattarsi almeno in parte. Questo sviluppo del commercio protetto dall’Iran illustra anche che gli aspetti geopolitici ed economici legati al conflitto sono distinti. È interessante notare che le scorte petrolifere del mondo occidentale, che coprono i principali hub commerciali, non mostrano finora una chiara tendenza alla carenza di offerta. Gli effetti del conflitto rimangono più pronunciati in alcuni Mercati Emergenti, dove le scorte esigue, l’approvvigionamento concentrato e le dinamiche di accaparramento sembrano aver amplificato i problemi di approvvigionamento. La nostra valutazione complessiva rimane invariata. Con il culmine del conflitto forse vicino, i mercati sono destinati a rimanere molto nervosi. Manteniamo la nostra visione neutrale, ma restiamo fedeli alla tesi secondo cui i prezzi del petrolio dovrebbero seguire il consueto andamento di un picco di breve durata e molto pronunciato.