Lo spread Btp-Bund è risalito a 109pb sulla scadenza decennale

iniziato ormai oltre un anno fa, e porterebbe l’indice dell’ISAE ai massimi dalla metà del 2008. Il recupero dovrebbe essere trainato ancora una volta dalle attese, mentre ancora si aspetta un miglioramento più sostanzioso per la valutazione corrente su ordini e produzione.

– Germania. I dati dai Laender dovrebbero essere coerenti con una crescita dei prezzi al consumo ad aprile di 0,3% m/m per effetto del deprezzamento del cambio e del rincaro delle materie prime. L’inflazione è vista all’1,4% a/a sulla misura nazionale e all’1,6% su quella armonizzata (in entrambi i casi in salita di tre decimi rispetto al mese precedente). Gli aumenti dei prezzi sarebbero comunque legati quasi esclusivamente ai rincari dei carburanti (sia pure meno accentuati che a marzo), mentre assai limitate rimarrebbero le pressioni sulle componenti core.

– Aste – La Germania colloca 6 miliardi del nuovo Bund 07/2020.

Stati Uniti

– La riunione del FOMC dovrebbe concludersi con indicazioni di strategia di politica monetaria invariata. Nonostante un miglioramento nella valutazione del mercato del lavoro e della dinamica della domanda privata, il trend persistente di deflazione e l’output gap ancora ampio manterranno il consenso necessario a segnalare ancora che i tassi resteranno su livelli eccezionalmente bassi per un periodo esteso. Hoenig continuerà a dissentire.

Ieri sui mercati

La crisi greca ha avuto una nuova accelerazione con il declassamento da parte di S&P a BB+, che porta il debito sovrano del paese nella fascia speculativa. Sul mercato gli spread scontano in realtà già un consolidamento del debito, con rendimenti sul benchmark biennale ormai al 19% e spread decennali nell’ordine dei 660pb.

Questi sviluppi dovrebbero portare a un’accelerazione dei negoziati per gli aiuti finanziari UE e FMI alla Grecia (v. sotto), dato che l’opzione del default (diversamente da quella di una ristrutturazione negoziata più in là nel tempo) non è percorribile a causa delle implicazioni per la stabilità del sistema bancario e per i rischi di contagio.

Il flight to quality si è manifestato massicciamente nel crollo dei rendimenti sul Bund (2,95% sul decennale) e sui titoli federali americani, in un netto allargamento degli spread su tutti i periferici, Italia inclusa, in una caduta degli indici azionari mondiali e, infine, nella debolezza dell’euro sui mercati valutari.

Lo spread Btp-Bund è risalito a 109pb sulla scadenza decennale; molto più penalizzato il debito portoghese, che paga 276pb sul Bund. L’asta di BOT semestrali ha visto rendimenti in crescita a 0,814% (precedente 0,567%), con domanda pari a 1,03 volte l’offerta; il rendimento in asta dei CTZ con scadenza 30/04/2012 è stato di 1,743% (prec. 1,267%), con domanda pari a 1,54 volte l’offerta; in totale sono stati collocati 13,5 mld di carta.

Area euro

Van Rompuy, presidente della UE, ha dichiarato che la ristrutturazione del debito non viene considerata un’opzione e che i negoziati con la Grecia sono a buon punto. L’eurogruppo potrebbe organizzare un vertice straordinario il 10 maggio, il giorno dopo le elezioni tedesche, per prendere una decisione sulla base dei rapporti che vengono preparati in questi giorni. Secondo la Hadelsblatt, Schäuble vorrebbe far approvare al Governo gli aiuti alla Grecia lunedì prossimo, se il piano FMI sarà convincente. Secondo il Ministro delle Finanze “ciò che va fatto è mandare un chiaro segnale che non abbandoneremo la Grecia”.

Italia. La fiducia dei consumatori è salita a sorpresa ad aprile, a 107,9, in sostanza tornando ai livelli di febbraio e recuperando il calo di marzo. Si tratta del primo aumento quest’anno. Il maggior ottimismo delle famiglie è dovuto più alle valutazioni circa il quadro economico generale (a 81,4 da 79,2) che non alla situazione personale degli intervistati (a 120,7 da 119,6) e più alla situazione corrente (a 117,9 da 115,9) che non alle aspettative per il futuro (a 95,6 da 95,1).

Stati Uniti

I prezzi delle case rilevati dall’indice S&P Case-Shiller per le principali 20 città a febbraio sono scesi di 0,1% m/m, e aumentati di 0,6% a/a, il primo incremento tendenziale da dicembre 2006. Secondo S&P i segnali dell’indice non sono sufficienti a indicare una svolta definitiva nel trend dei prezzi delle case..

L’indice della Richmond Fed (manifatturiero) sale a 30 ad aprile da 6 di marzo. Il livello toccato ad aprile è il massimo storico della serie (dal 1993).

La fiducia delle famiglie rilevata dal Conference Board ad aprile è aumentata a 57,9, da 52,3 di marzo. Le aspettative salgono a 77,6 da 70,4 di marzo, tornando sui livelli di gennaio 2010; l’indice della situazione corrente sale a 28,6 da 25,2 di marzo. Gli indicatori del mercato del lavoro migliorano, con la differenza fra jobs hard to get e jobs plentiful a -40,2, da -42,3 di marzo: i dati danno supporto all’aspettativa che il tasso di disoccupazione abbia svoltato a fine 2009.

Bernanke, in un discorso alla prima riunione della commissione bipartisan per la riforma fiscale istituita dall’Amministrazione a febbraio, ha ribadito la preoccupazione per il sentiero dei conti federali. Secondo Bernanke sarà difficile raggiungere la sostenibilità fiscale di lungo termine, ma “i costi di non farlo potrebbero essere molto alti (…). Livelli crescenti di debito rispetto alla dimensione dell’economia possono portare a tassi di interesse più alti (…) e potrebbero anche mettere a rischio l’attuale ripresa”. Bernanke ha sottolineato che esistono anche rischi di “significativa instabilità finanziaria ed economica” derivanti da un’eventuale perdita di fiducia da parte degli investitori nella capacità del Governo di riportare i conti pubblici su un sentiero sostenibile.