Nel corso della riunione del G20 di fine anno, avevamo avanzato l’idea che la guerra commerciale tra USA e Cina avrebbe probabilmente visto una forte diminuzione nei prossimi mesi….…
Salman Ahmed, Chief investment strategist Lombard Odier IM
Didier Rabattu, Head of Equities Lombard Odier IM
Ciò si è ora più chiaramente verificato quando il presidente americano Trump ha ritardato la scadenza del 1° marzo che imponeva agli Stati Uniti di aumentare i dazi sui prodotti cinesi importati per un controvalore di 200miliardi di dollari.
Sebbene la durata della proroga non sia ancora stata specificata, ci aspettiamo un ritardo di almeno due mesi, con la probabilità di ulteriori progressi “sostanziali” dopo il previsto incontro tra il presidente Trump e il presidente cinese Xi Jinping nella seconda metà di marzo in Florida.
Nei giorni scorsi, il posticipo di scadenza è diventato per molti operatori del mercato uno scenario di riferimento.
Tuttavia, le questioni sul tavolo – proprietà intellettuale, accesso al mercato dei servizi, valuta, obbligazioni non tariffarie e agricoltura – sono complesse e le opinioni restano divergenti.
Sottolineiamo due importanti fattori che, a nostro avviso, stanno incentivando entrambe le parti a raggiungere un accordo:
1. Dal punto di vista della Cina, la guerra commerciale con gli Stati Uniti ha inflitto gravi danni alla crescita, soprattutto perché si è aggravata in un momento in cui la riduzione della leva economica era il principale obiettivo politico.
Più strategicamente, la controversia commerciale con gli Stati Uniti ha evidenziato la dipendenza di un modello di crescita basato sul commercio e la sua vulnerabilità per quanto riguarda l’ambizione della Cina di diventare una superpotenza globale.
2. Dal punto di vista degli Stati Uniti, la guerra commerciale ha portato alla luce i sospetti di vecchia data riguardo alle ambizioni a lungo termine della Cina nei confronti di alcuni stakeholder in materia di sicurezza.
Ciò include il gigantesco balzo che il paese ha compiuto nel campo dell’intelligenza artificiale negli ultimi anni.
In effetti, l’allineamento di vari interessi statunitensi (l’amministrazione Trump, falchi come John Bolton, Peter Navarro e Robert Lighthizer e società multinazionali) è stato uno sviluppo importante, con implicazioni a lungo termine per il rapporto USA-Cina.
Nel breve termine, le elezioni presidenziali americane dell’anno prossimo e la necessità del presidente Trump di una narrazione praticabile sullo sfondo di un congresso diviso sono importanti incentivi per la risoluzione a breve termine della questione da parte statunitense.
Riteniamo che questa risoluzione a breve termine sarà probabilmente incentrata sulle partite correnti, dato il pensiero transazionale del Presidente Trump.
3. Per questo motivo, ci aspettiamo che una risoluzione più concreta – anche se dovesse durare solo fino alle prossime elezioni presidenziali americane – venga approvata entro la primavera.
Come osservato in precedenza, vediamo che la chiusura della bilancia delle partite correnti è il principale ancoraggio dell’accordo.
4. Dal punto di vista degli investimenti, siamo stati e rimaniamo positivi per quanto riguarda le attività dei mercati emergenti (EM), in particolare le azioni cinesi nelle quali vediamo il valore, in quanto alcuni dei principali fattori di rischio diminuiscono.
L’ambiente macroeconomico EM è stato anche aiutato dal pivot indotto dal mercato nella politica della Federal Reserve, come indicato nell’ultimo verbale della Fed e nel precedente incontro del FOMC, sia riducendo lo svolgimento del bilancio, sia ponendo fine a tale rilassamento prima del previsto.
Continuiamo ad aspettarci che nei prossimi mesi le azioni degli EM supereranno le azioni dei mercati sviluppati.
Inoltre riconosciamo anche il valore del debito in valuta locale degli EM, poiché il dollaro rimane in rangebound, con implicazioni positive anche per il credito alle imprese in Asia.
Fonte: BondWorld.it
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