Schroders – Le nostre previsioni di crescita per il 2025 sono state riviste al ribasso all’1,7%, in gran parte a causa dell’accumulo di scorte nel primo trimestre, prima di tornare al 2,4% nel 2026.
A cura di George Brown, Senior US Economist, Schroders
L’inflazione è ora prevista al 3,1% sia per quest’anno sia per il prossimo, come conseguenza diretta dei dazi imposti dall’amministrazione. Continuiamo a prevedere che la Fed manterrà invariati i tassi quest’anno, ma ora ci aspettiamo un graduale taglio dei tassi il prossimo anno sotto la guida di un nuovo presidente.
Il Pil si è contratto dello 0,3% nel primo trimestre. Ciò è dovuto in gran parte alle minacce di dazi che hanno spinto le aziende ad anticipare le importazioni e ad accumulare scorte di beni esteri, ma anche ai tagli federali operati dalla nuova amministrazione. Al di là delle distrazioni, l’economia è rimasta solida all’inizio dell’anno. Le vendite finali private sul mercato interno, che escludono il commercio estero, le scorte e la spesa pubblica, sono aumentate del 3,0% nel primo trimestre, superando la media del 2,6% registrata nei tre anni precedenti.
Naturalmente, questo dato è precedente all’annuncio dei dazi reciproci all’inizio di aprile. Tuttavia, finora la nostra ipotesi di lunga data secondo cui tali minacce sono una tattica negoziale sembra trovare conferma, con l’amministrazione che ha annunciato una serie di sospensioni di 90 giorni. Riteniamo che queste sospensioni diventeranno permanenti, lasciando l’aliquota tariffaria effettiva intorno al 12%. Sebbene tale livello sia superiore al 3% previsto alla fine del mandato di Biden, è ben al di sotto del 32% che si sarebbe raggiunto se i dazi fossero stati applicati integralmente.
Riteniamo che l’impatto dei dazi sia gestibile dal punto di vista dell’inflazione. L’inflazione dei beni core dovrebbe raggiungere un picco pari a circa la metà del 12% registrato all’indomani della pandemia e avere ripercussioni limitate sui prezzi dei servizi. Inoltre, si ipotizza che tale aumento sarà compensato da una maggiore deflazione energetica, con i futures che indicano attualmente un prezzo del greggio Brent inferiore di 10 dollari al barile rispetto alla nostra ultima previsione. Pertanto, la nostra previsione per l’inflazione CPI nel 2025 rimane invariata al 3,1%.
Tuttavia, l’inflazione dovrebbe ora rimanere al 3,1% nel 2026 invece di scendere al 2,7%. Ciò non è dovuto al fatto che prevediamo che i dazi doganali porteranno a pressioni inflazionistiche persistenti. Piuttosto, è perché prevediamo che gli aumenti dei prezzi saranno graduali e non uno shock breve e violento, man mano che i costi più elevati si ripercuoteranno sulle catene di approvvigionamento e sui consumatori. Per questo motivo, ci vorrà del tempo prima che gli effetti di base si esauriscano, con l’IPC core che non dovrebbe scendere al di sotto del 3% fino al quarto trimestre del 2026.
Anche i timori di recessione sembrano esagerati. La spesa delle famiglie sarà probabilmente depressa ma non dovrebbe subire un declino, dato che la crescita dei salari reali del 2% è in grado di assorbire facilmente l’aumento dell’inflazione. Inoltre, le dichiarazioni sui dazi dovrebbero indurre le aziende a ridurre le assunzioni e gli investimenti piuttosto che a procedere a tagli drastici. Pertanto, mentre la contrazione osservata nel primo trimestre dovrebbe almeno in parte attenuarsi, la crescita del Pil è ora prevista in media all’1,7% per quest’anno, in calo rispetto alla nostra previsione precedente del 2,5%. La crescita dovrebbe riprendere nel 2026, con un 2,4%, grazie al venir meno delle incertezze commerciali e all’allentamento della politica fiscale attraverso i tagli alle imposte.
I rischi contrastanti per la crescita e l’inflazione indicano che il mantenimento dei tassi invariati rimane la scelta più logica per la Fed quest’anno. Tuttavia, gli aumenti che avevamo previsto per il 2026 sembrano ora meno probabili. La revisione della politica monetaria di agosto potrebbe rivelare una nuova reazione della Fed, ma riteniamo che verranno applicate le consuete regole di ingaggio. La nomina del successore del presidente Powell avrà un significato maggiore. Sotto la sua guida, riteniamo che il comitato sfrutterà il rallentamento dell’inflazione del prossimo anno come un’opportunità per avviare una politica monetaria più neutrale.
Fonte: InvestmentWorld.it
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