Il mercato obbligazionario prosegue il suo cammino su un campo minato, stretto nella morsa degli interrogativi che condizionano le scelte di politica monetaria, con la FED che ha segnato la strada per il rientro degli stimoli quantitativi, seppur in lieve misura, e la BCE che si dice pronta a inondare nuovamente i mercati di liquidità, con il terzo programma LTRO…..
I dati macroeconomici rassicuranti hanno poi dato nuovo slancio ai mercati azionari, con il premio per il rischio che si è ulteriormente contratto, facendo venir nuovamente meno ogni ipotetico spunto operativo anche sul fronte obbligazionario. Se l’infl azione ancora non galoppa, l’unica certezza è che l’Euribor, ovvero il benchmark del mercato interbancario, rimarrà ancora per diverso tempo appiattito sui suoi minimi storici. Se pertanto le classiche obbligazioni a tasso variabile, del tipo Euribor più spread, continuano a destare scarso appeal, sono invece le Inverse fl oater a catturare nuovamente l’interesse degli investitori.
Queste, per loro caratteristiche, offrono corpose cedole e pertanto si adattano ad essere inserite in portafoglio anche in ottica di un’asset allocation tattica di breve-medio termine.
Queste obbligazioni, emesse con frequenza nel periodo “tassi zero” del biennio 2009-2010, sono le uniche che hanno saputo sfruttare adeguatamente il contesto di mercato sul fronte tassi, visti i correnti prezzi di gran lunga sopra la pari, e oltretutto consentono oggi di avere accesso a rendimenti tendenzialmente più alti dei correnti benchmark. E’ doveroso sottolineare, a riguardo, come il peculiare profi lo di indicizzazione delle cedole renda le proposte particolarmente sensibili ai movimenti dei tassi di mercato, contraddistinguendosi di fatto per una duration molto elevata se confrontata con le classiche strutture a tasso fi sso. Ciò sta a signifi care che un repentino cambio del trend sul fronte dei tassi di mercato, impatterebbe in maniera più che proporzionale sui prezzi di tali bond.
Fonte: RBS
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