Websim by Intermonte : in arrivo due nuovi bond Fix to Reverse Floater con cedole mensili fino all’8% annuo
Michele Fanigliulo, Responsabile Soluzioni di Investimento di Websim by Intermonte
Le due obbligazioni, ideate da Websim ed emesse da Societe Generale, combinano due anni di tasso fisso con una componente variabile inversa, pensata per valorizzare uno scenario di tassi stabili o in calo
In un contesto di progressiva normalizzazione delle politiche monetarie, per intercettare lo scenario di consensus e offrire un rendimento interessante sia in una fase di tassi in calo che stabili, Websim – la piattaforma digitale di Intermonte dedicata all’innovazione finanziaria – ha ideato due nuovi bond a 13 anni, il primo denominato in euro, il secondo in dollari, entrambi emessi da Societe Generale con una caratteristica struttura Fix to Reverse Floater.
Il primo titolo (codice ISIN XS3281951783) è quotato sul mercato Euro TLX di Borsa Italiana, è denominato in euro e prevede per i primi due anni il pagamento di un tasso fisso lordo del 6% annuo, pagato mensilmente; a partire da febbraio 2028, le cedole mensili saranno calcolate sulla base di un tasso variabile pari alla differenza tra il 6% e l’Euribor a tre mesi, con un massimo del 6% e un minimo dello 0%. Dalla fine del secondo anno, e con cadenza mensile, l’emittente potrà optare per il rimborso anticipato discrezionale del titolo (cd callability), pagando il 100% del valore nominale oltre agli interessi relativi all’ultimo periodo di maturazione della cedola.
Come il titolo in euro, anche quello in dollari (codice ISIN XS3281952088) è quotato sul mercato Euro TLX di Borsa Italiana e ha una durata di tredici anni. L’obbligazione prevede per i primi due anni il pagamento di un generoso tasso fisso lordo dell’8% annuo, pagato mensilmente; da febbraio 2028 in poi, le cedole mensili saranno calcolate sulla base di un tasso variabile pari alla differenza tra l’8% e il Constant Maturity Swap a un anno – ovvero il tasso derivato dai contratti Swap, che riflette le aspettative sui tassi Usa a dodici mesi – con un massimo dell’8% e un minimo dello 0%. Anche in questo caso, il rimborso anticipato del titolo a discrezione dell’emittente sarà possibile solo a partire dalla fine del secondo anno, sempre con cadenza mensile, garantendo all’investitore un biennio di tasso fisso all’8%. Sia per il titolo in euro che per quello in dollari, nel caso in cui la callability non venisse esercitata, la scadenza naturale sarà nel febbraio 2039, quando i bond pagheranno il 100% del nominale.
Struttura e tempi di entrambe le obbligazioni sono stati studiati da Websim per offrire agli investitori uno strumento efficiente, in grado di intercettare le attuali condizioni di mercato e di massimizzare il rendimento al mutare del contesto, grazie ad una formula “inversa” rispetto ai tassi di riferimento.
Per quanto riguarda il titolo in euro, il tasso fisso del 6% consente, per i primi due anni, un rendimento nettamente al di sopra dei valori dell’Euribor 3 mesi, cioè il tasso interbancario di riferimento diffuso giornalmente dall’European Money Markets Institute, che approssima molto bene il tasso sui depositi della BCE, oggi pari al 2%. A partire dal terzo anno, grazie al meccanismo Reverse Floater, la cedola variabile sarà tanto più alta quanto più calerà il tasso Euribor 3M. Se, come da attese, quest’ultimo dovesse mantenersi intorno al 2%, il tasso cedolare del bond rimarrebbe interessante (~4%). Stesso principio per il titolo in dollari, che, dopo due anni di tasso fisso lordo dell’8%, a partire dal terzo anno offrirà una cedola mensile variabile tanto maggiore quanto più calerà il CMS 1Y, indicatore che incorpora le previsioni sul futuro della politica monetaria statunitense: se, come da attese, i tassi di riferimento dovessero calare, la cedola salirebbe, e viceversa. Dunque, dopo un periodo di tassi fissi molto elevati (rispettivamente 6% e 8%), che permettono di incassare un ottimo rendimento in attesa di un eventuale cambio di scenario, entrambi i titoli aumenteranno la remunerazione in presenza di una discesa dei tassi. A questo si aggiunga il vantaggio della cedola mensile, una periodicità rara, in grado di garantire agli investitori un flusso cedolare continuativo e ravvicinato.
Infine, il sottoscrittore potrà sempre vendere i bond a prezzo di mercato, incassando il rateo maturato fino a quel momento. Ovviamente, il prezzo di vendita sarà legato a doppio filo all’andamento dei tassi d’interesse di riferimento: a parità di rischio emittente, un calo dei tassi porterebbe ad un apprezzamento del bond favorevole all’investitore, laddove un aumento dei tassi porterebbe ad un suo deprezzamento, con un rischio di perdita anche consistente sul capitale.
«Lo scenario macroeconomico continua ad essere caratterizzato da una fase di normalizzazione delle politiche monetarie, con tassi di interesse attesi mediamente stabili nei prossimi anni e un orientamento prudente da parte delle principali Banche Centrali. In Area Euro, la BCE potrebbe trovarsi a gestire una combinazione di crescita debole, rischi deflattivi e dinamiche di cambio potenzialmente penalizzanti, fattori che rendono poco probabile un ritorno a politiche restrittive, mentre negli Stati Uniti il mercato continua a prezzare due o tre tagli dei tassi da parte della Federal Reserve nel 2026» ha commentato Marco Olivi, Portfolio Analyst di Websim by Intermonte. «In questo contesto, la nuova doppia emissione di Societe Generale è stata ideata per intercettare la view di consensus sui tassi, premiando subito l’investitore con cedole fisse iniziali elevate e pagate su base mensile, e successivamente mantenendo un flusso cedolare interessante grazie a una componente variabile indicizzata all’Euribor 3 mesi e al CMS 1 anno in forma inversa, pensata per valorizzare uno scenario di tassi stabili o in calo» ha aggiunto Michele Fanigliulo, Responsabile Soluzioni di Investimento di Websim by Intermonte.
Fonte: InvestmentWorld.it
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