A febbraio, l’inflazione italiana è calata più del previsto (a 0,6% secondo l’indice nazionale e a 0,7% sulla misura armonizzata)…..…
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Commento di Paolo Mameli, senior economist servizio studi di Intesa Sanpaolo
Nel mese, i prezzi sono saliti di un decimo sul NIC, spinti dai rincari stagionali nei trasporti, mentre a determinare la sorpresa al ribasso sono stati soprattutto alimentari, abbigliamento e telefonia. L’inflazione di fondo è aumentata marginalmente per il secondo mese, ma sono diminuiti i prezzi dei beni a più alta frequenza di acquisto e del cosiddetto “carrello della spesa”, il che si è riflesso in un calo dell’inflazione percepita e attesa dalle famiglie dopo il balzo di gennaio. In prospettiva, pensiamo che il dato di febbraio possa rappresentare un punto di minimo per l’inflazione, che è vista poco variata nei prossimi due mesi e in risalita a partire da maggio.
A febbraio, l’inflazione annua è risultata in calo più del previsto, a 0,6% da 0,9% precedente secondo l’indice nazionale e a 0,7% da 1,2% sulla misura armonizzata. Nel mese, i prezzi sono saliti di un decimo sul NIC e sono calati di -0,3% m/m sull’IPCA.
L’aumento dei prezzi su base congiunturale (in base all’indice NIC) è spiegato interamente dai trasporti (+0,8% m/m dopo il -1,3% m/m di gennaio), per via soprattutto dei rincari, tipicamente di natura stagionale, dei servizi di trasporto aereo e ferroviario (mentre i carburanti hanno registrato rialzi solo modesti). In aumento anche i listini dei servizi ricettivi e di ristorazione, nonché delle spese per ricreazione, spettacoli e cultura (in entrambi i casi +0,3% m/m).
Viceversa, le divisioni di spesa che hanno registrato una flessione dei prezzi sono le comunicazioni (-1,3% m/m dopo il +0,4% m/m di gennaio, per via dei ribassi degli apparecchi di telefonia mobile), alimentari e bevande (-0,3% m/m dopo il +1,1% m/m precedente, spinti soprattutto dai vegetali freschi) e abbigliamento e calzature (-0,2% m/m dopo la stabilità di gennaio).
L’inflazione di fondo è salita per il secondo mese, a 0,7% da 0,6% a/a precedente (i prezzi core sono aumentati di due decimi nel mese ovvero il doppio dell’indice generale).
Viceversa, i prezzi dei beni a più alta frequenza di acquisto, nonché il cosiddetto “carrello della spesa” (beni alimentari, per la cura della casa e della persona), sono calati su base congiunturale, in controtendenza rispetto all’indice generale (-0,1% e -0,2% m/m rispettivamente, con un rallentamento tendenziale a 0,5% da 1,3% e a -0,1% da 1,2% rispettivamente), spinti soprattutto dagli alimentari. In effetti, ciò si è riflesso nello stesso mese in un vistoso calo dell’inflazione percepita e attesa dalle famiglie (che erano salite ai massimi da quasi 4 anni secondo l’indagine Istat sui consumatori in gennaio).
In prospettiva, pensiamo che il dato di febbraio possa rappresentare un punto di minimo per l’inflazione italiana: ci aspettiamo un CPI poco variato nei prossimi due mesi e poi in ripresa a partire dal mese di maggio. Il trend al rialzo della seconda metà dell’anno potrebbe portare l’inflazione vicina al 2% (almeno temporaneamente) negli ultimi mesi dell’anno.
In ogni caso, la media annua del CPI nel 2018 dovrebbe confermarsi poco variata rispetto a quella registrata nel 2017, sia per quanto riguarda l’indice generale che i prezzi core (1,3% e 0,8% secondo il dato nazionale, rispettivamente).
Fonte : BondWorld.it
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