L’inquietudine estiva dei mercati crea l’opportunità di prezzi scontati delle obbligazioni corporate di alta qualità. Basta solo evitare le aziende del settore finanziario….
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L’inquietudine dei mercati nel mese di agosto ha creato un’opportunità d’oro per investire in obbligazioni corporate di alta qualità a prezzi scontati, afferma Stefan Isaacs, gestore del fondo obbligazionario M&G European Corporate Bond.
A meno che gli investitori non siano del tutto convinti che le economie occidentali stiano andando incontro a una piena recessione, il gestore sostiene che queste obbligazioni corporate siano interessanti. “La maggior parte delle aziende che non appartengono al settore finanziario vantano ottime condizioni, e i loro bilanci rimangono solidi,” aggiunge.
Il valore delle obbligazioni corporate viene misurato di norma dalla quantità di rendimento extra rispetto ai titoli di stato. Questa differenza nel rendimento è conosciuta anche come spread.
Gli spread sulle obbligazioni emesse da società non appartenenti al settore finanziario dotate di buone credenziali in termini di rating del credito sono alti rispetto allo storico. Solo raramente hanno raggiunto i livelli attuali nel decennio che ha preceduto il tracollo dei mercati nel settembre 2008.
Alla fine di agosto, lo spread si attestava a 2.5%*. Una società di qualsiasi settore eccetto il finanziario, con un rating tripla B offre oggi un rendimento del 3.9% rispetto all’1.4% dei Bund tedeschi**. Attualmente, il rendimento lordo al riscatto del fondo M&G European Corporate Bond è del 5.44%***.
****Alcuni esempi:
Germania Henkel 5 3/8% 25/11/2015 Rating BBB YTM=5.4%
France Vivendi 4 3/4% 13/07/2021 Rating BBB YTM= 4.6%
Italy Terna 4 3/4% 15/3/2021 Rating A- YTM=4.7%
Spain BBVA 3 1/2% 7/102020 Rating AAA YTM=5.4%
UK Virgin Media 7% 15/1/2018 Rating BBB- YTM= 6.1%
Tra il 1999 e il 2008, gli spread sono stati più alti rispetto a questi livelli per un totale di soli 29 giorni, stando a uno studio di Citigroup. A questi livelli, gli spread suggeriscono che un’azienda su otto con buone credenziali di rating non onorerà i propri debiti nel corso dei prossimi cinque anni – una prospettiva troppo pessimista secondo Stefan Isaacs.
“Un insieme di eventii ha portato a un sell-off nei mercati dei bond societari durante l’estate. Il downgrade degli Stati Uniti, il tragico terremoto in Giappone, i rialzi dei prezzi delle commodity, e le preoccupazioni sulla salute delle banche hanno già messo a dura prova gli investitori.
“Un marasma di dati economici al di sotto delle aspettative si sono rivelati la goccia che metaforicamente ha fatto traboccare il vaso. Le preoccupazioni – molte delle quali giustificate – sulle vendite forzate hanno fatto pressione sui prezzi,” afferma Stefan. “Tuttavia la pressione rimane concentrata sul mercato dei titoli di stato e sulle obbligazioni finanziarie – due aree che noi in M&G stiamo evitando da qualche tempo.
“Continuo a investire su quelle società che godono di buona capitalizzazione e solide prospettive di rendimento, forte liquidità e un rischio di rifinanziamento limitato. Sarei un pazzo a puntare su un ribasso del mercato in questo momento. I politici su entrambe le sponde dell’Atlantico potrebbero farci fallire tutti. Ma la maggior parte dell’universo investment grade rimane per me sempre altamente interessante.”
Fonte: BONDWorld – M&G Investments
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