Franklin Templeton – Il FOMC ha scelto di mantenere i tassi di interesse stabili nell’intervallo 5,25-5,50%, come previsto
A cura di Josh Jamner, Investment Strategy Analyst di Clearbridge Investments e Jack McIntyre, Portfolio Manager di Brandywine Global, parte di Franklin Templeton.
Josh Jamner:
Il presidente Powell si è mantenuto coerente nel riaffermare un approccio dipendente dai dati e, a nostro avviso, il trend dei dati economici recenti con l’inflazione ed il mercato del lavoro sono entrambi coerenti con la pausa della Fed.
L’aggiornamento del Summary of Economic Projections (SEP, noto anche come “dots”) continua a mostrare un ulteriore aumento dei tassi di interesse prima della fine dell’anno. Non riteniamo tuttavia che la Fed alla fine procederà con questo aumento dei tassi e che il rialzo di luglio sia stato l’ultimo del ciclo. Crediamo che la Fed preferisca avere un ulteriore rialzo nel diagramma dot plot e non aver necessità di eseguirne uno, piuttosto che dover eseguire un ulteriore rialzo senza averne uno nel diagramma dot plot.
Anche il SEP è stato rivisto per mostrare prospettive economiche più solide, con il PIL 2023 e 2024 rivisto al rialzo mentre il tasso di disoccupazione 2023 e 2024 è stato rivisto al ribasso. È importante sottolineare come il diagramma dot plot della Fed per il 2024 mostri 2 tagli dei tassi in meno in questo contesto economico migliorato, una sorpresa sempre più aggressiva rispetto alle aspettative di consenso. Anche in questo caso riteniamo che la Fed stia sbagliando per ecccessiva cautela non volendo promettere troppo e che alla fine consegua dei risultati inferiori. Sembra che i responsabili delle politiche della Fed intendano anche consolidare una posizione risoluta sull’inflazione, non volendo che le condizioni finanziarie si allentino troppo anche se si aspettano di raggiungere la fine del loro ciclo rialzo tassi con il diagramma dot plot che implichi in prospettiva che l’economia e l’inflazione continuino a raffreddarsi nei prossimi trimestri.
Jack McIntyre
Possiamo definire l’ultima decisione della Fed come una pausa da falco o semplicemente una pausa: non una pausa da colomba in questo momento. Sebbene la Fed si sia mostrata ferma nella sua posizione, mantenendo stabile il target range per i tassi ed il tasso a lungo termine al 2,5%, c’è stato un cambiamento significativo. La Fed ha rimosso alcuni tagli dei tassi previsti per l’anno prossimo nel suo dot plot, quindi i mercati stanno leggendo correttamente una prospettiva meno accomodante con tassi più elevati più a lungo. La Fed si aspetta una maggior crescita ed un’inflazione più bassa, uno scenario che, se si verificasse, sarebbe positivo per gli asset rischiosi.
Fonte: BONDWorld
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