Benvenuti a un’analisi dettagliata dell’intervista condotta da InvestmentWorld.it con la Dottoressa Maria Paola Toschi, Global Market Strategist di J.P. Morgan Asset Management. In questo articolo approfondiremo i temi chiave emersi dalla conversazione, dagli scenari dei mercati azionari e obbligazionari, passando per le ripercussioni valutarie, fino al ruolo dell’intelligenza artificiale e delle opportunità emergenti.
Intervista a Maria Paola Toschi, Global Market Strategist di J.P. Morgan Asset Management
15 Maggio 2026 Investment World – Riproduzione Vietata in ogni forma anche parziale
Scenari Mercato
Un clima di incertezza, ma con segnali di resilienza
Apriamo con il quadro macroeconomico generale: secondo la Dottoressa Toschi, i mercati vivono una fase permeata dall’incertezza dovuta al rallentamento della crescita globale, evidenziato dai dati macroeconomici più attuali. Tuttavia, non mancano segnali di ottimismo e resilienza, fattori che aiutano a mantenere il sentiment meno cupo di quanto ci si potesse aspettare.
“Nel mese di aprile abbiamo visto un certo grado di ottimismo dei mercati che sconta sia un’aspettativa che la crisi si possa risolvere gradualmente, ma ha scontato anche un contesto economico che, seppur abbia messo in evidenza qualche rallentamento, mostra anche segnali di resilienza.” – Maria Paola Toschi
Rendimenti Attesi: Prudenza e Volatilità
Quali rendimenti dobbiamo aspettarci nei prossimi sei mesi? Le prospettive, ci dice la Strategist, dipendono fortemente dalla durata e dalla risoluzione della crisi attuale. I mercati, che hanno già incorporato ottimismo dopo un aprile vivace, potrebbero essere soggetti a una fase di volatilità, con crescite più moderate rispetto al recente passato.
Punti chiave:
- Ottimismo già “prezzato” dai mercati: Gran parte delle aspettative positive è già stata assorbita nelle quotazioni attuali.
- Rischio volatilità: Ci si aspetta che la volatilità torni protagonista, specialmente se le negoziazioni geopolitiche e macroeconomiche dovessero complicarsi.
- Crescite superiori al 10% registrate ad aprile: Un risultato non facilmente replicabile nel futuro prossimo.
Rendimento Obbligazionario
Come cambiano le curve dei rendimenti?
Con il mutare degli scenari monetari, le curve dei rendimenti obbligazionari sono state ridisegnate e il settore del reddito fisso vive oggi un momento di forte incertezza. La Dottoressa Toschi sottolinea il ruolo centrale delle azioni delle banche centrali, alle prese con il dilemma di contenere l’inflazione senza soffocare la crescita.
- Decisioni delle Banche Centrali: Un driver centrale sia in America che in Europa, con particolare attenzione alla Federal Reserve, dove un possibile cambio di leadership agita ulteriormente le acque.
- Inflazione come rischio principale: Resta il pericolo di un ritorno improvviso dell’inflazione.
Suggerimento operativo: Approccio di duration medio-corta
La strategia consigliata, in un simile contesto, è mantenere una duration media, che permette d’incassare cedole senza esporsi troppo ai movimenti avversi dei tassi.
“Pensiamo che una duration medio-corta sia forse la modalità migliore per affrontare mercati che potrebbero ancora essere piuttosto volatili.” – Maria Paola Toschi
Mercati e Valute
L’impatto delle tensioni geopolitiche e commerciali
L’incertezza globale crea un quadro molto dinamico delle valute. Il dollaro statunitense ha mostrato resilienza, ma non è detto che questa forza continui in caso di accentuarsi delle tensioni. Secondo Toschi, infatti, ci sono molte ragioni per aspettarsi una fase di debolezza relativa del dollaro, specie se si intensificasse il trend di rotazione geografica degli investimenti.
Gli effetti sulle principali aree:
- America: Il ciclo di risultati aziendali robusti ha temporaneamente rafforzato la centralità di Wall Street, ma il trend di rotazione verso altri mercati potrebbe riprendere.
- Europa: In cerca di valore (“value”), favorita da nuovi programmi di investimento, anche se nel breve risente della crisi energetica.
- Asia e Mercati Emergenti: Area trainata dagli investimenti degli “hyperscaler” americani (Big Tech nei servizi in cloud) con impatti particolarmente forti su Corea, Taiwan e Cina.
“In termini di aree geografiche, sta prevalendo una ricerca di condizioni di valore. L’Europa rientra tra queste, anche per il potenziale degli investimenti in arrivo.” – Maria Paola Toschi
La rotazione geografica degli investimenti
La strategia suggerisce di guardare oltre gli asset americani, individuando opportunità sia nei mercati emergenti che in Europa, dove la presenza di titoli value e le prospettive legate a investimenti infrastrutturali possono rappresentare elementi chiave.
Focus Tecnologia
Il ruolo dell’Intelligenza Artificiale e la valutazione dei titoli USA
La tecnologia resta centrale sui listini di Wall Street, ma la domanda chiave è: questi livelli di prezzi sono giustificati dai reali risultati in termini di utili e produttività?
I dati del primo trimestre 2026 (n.b.: l’intervista si riferisce agli ultimi dati disponibili) mostrano una crescita robusta degli utili aziendali statunitensi, con oltre l’80% delle società in grado di battere le stime degli analisti. Questo ha riportato i riflettori su America e tecnologia.
“La campagna dei risultati nell’ultimo trimestre, il primo trimestre 2026, è stata veramente molto forte… la crescita degli utili è stata a doppia cifra, più dell’80% delle società ha battuto le stime.” – Maria Paola Toschi
Ma restano molte incertezze
Nonostante le performance, si segnalano forti investimenti (oltre 700 miliardi di dollari in AI da parte dei Big Tech), il che rende poco chiara la direzione di medio-lungo termine del business. Secondo Toschi, il “premio” che il mercato attribuiva ai titoli tecnologici americani si ridurrà progressivamente, con una crescita degli utili che tenderà ad allinearsi maggiormente al resto del mercato.
Temi chiave:
- Riconoscere le potenzialità dirompenti dell’AI
- Non concentrare tutta l’esposizione solo sulla tecnologia USA.
- Nuove alternative, sia in America (altri settori) che in Europa e Asia.
Conclusioni 2026
Una strategia più equilibrata per navigare mercati complessi
Toschi sottolinea come sia necessario adottare un approccio selettivo e bilanciato, evitando concentrazioni eccessive. La tecnologia, seppur fondamentale, non può essere considerata l’unico tema vincente dei mercati per i prossimi anni. L’Europa e i mercati asiatici offrono valide alternative e potrebbero beneficiare dalla diversificazione degli investimenti delle grandi corporation.
Raccomandazioni finali:
- Restare agili e flessibili: Pronti ad aggiustare il portafoglio seguendo l’evoluzione macroeconomica e geopolitica.
- Attenzione ai rischi di volatilità: Duration medio-corte sull’obbligazionario, selezione value sull’azionario.
- Diversificare a livello geografico: Non solo USA; focus su Europa, Asia, emergenti.
- Monitorare l’evoluzione dell’AI e della produttività: Fondamentale per la valutazione futura delle big tech.
In sintesi
L’orizzonte 2026 sarà caratterizzato da grande complessità, volatilità e opportunità. L’approccio suggerito dai professionisti di J.P. Morgan AM si basa su diversificazione geografica, flessibilità tattica, selezione value e attenzione costante al ruolo dell’innovazione tecnologica. Il tutto senza cadere nell’errore di “correre dietro ai trend di breve termine” ma cercando invece un posizionamento robusto e di lungo periodo.
“Ancora focus sulla tecnologia, che può avere effetti dirompenti, ma non è più l’unico tema di mercato. Va accompagnato dalla selezione di altre alternative, sia in America che in Europa e Asia.” – Maria Paola Toschi
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Nota:
Questo articolo si basa sull’intervista realizzata da InvestmentWorld.it con il dott.ssa Maria Paola Toschi ed è stato redatto per offrire una panoramica informativa e didattica. Non rappresenta consulenza finanziaria
Fonte: Investment World – Riproduzione Vietata in ogni forma anche parziale
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