Lazard AM : Che cosa vende la Cina al resto del mondo? A quanto pare tutto.
A cura di Ronald Temple, CFA, Chief Market Strategist di Lazard Asset Management
Decenni fa, la Cina era nota per la produzione di beni a basso valore aggiunto, come capi d’abbigliamento e animali di peluche. Ma quei tempi sono ormai lontani: nel 2026, la Cina esporterà semiconduttori e microassemblaggi per un valore superiore a 300 miliardi di dollari, oltre a batterie agli ioni di litio, veicoli a motore e componenti automobilistici per circa 400 miliardi di dollari.
Il crescente predominio della Cina nelle catene di approvvigionamento globali è evidente nel suo surplus commerciale, che ha raggiunto 1.200 miliardi di dollari nel 2025 — con un aumento del 1.055% negli ultimi 20 anni. La scorsa settimana, la Cina ha registrato un nuovo record mensile di surplus commerciale, pari a 133,5 miliardi di dollari, grazie a un’impennata delle esportazioni del 36,3% su base annua, fino a 447,2 miliardi di dollari, e a un aumento delle importazioni del 31% su base annua, fino a 313,7 miliardi di dollari, mentre il Paese si integra sempre più nelle catene di approvvigionamento globali.
La Cina ha tratto vantaggio da una serie di politiche industriali mercantilistiche di incredibile successo sin dal suo ingresso nell’Organizzazione mondiale del commercio come economia emergente nel 2001 e, da allora, ha dato vita ad aziende leader a livello mondiale che stanno progressivamente mettendo a dura prova le basi industriali delle economie sviluppate ed emergenti.
Nel 2025, oltre il 75% dei Paesi che hanno intrattenuto scambi commerciali con la Cina ha registrato un deficit commerciale nei suoi confronti. I pochi Paesi che sono riusciti a generare un surplus commerciale erano generalmente quelli che vendevano materie prime (ad esempio Brasile e Australia) oppure input tecnologici critici, come i semiconduttori (ad esempio Taiwan e Corea del Sud).
Da anni, nelle capitali di tutto il mondo si accendevano segnali di allarme, ma ora quei segnali stanno diventando rossi — e non soltanto negli Stati Uniti. Nei primi nove mesi del 2026, ad esempio, il deficit commerciale dell’Unione Europea è aumentato del 26% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, con disavanzi mensili superiori a 30 miliardi di dollari in ciascuno degli ultimi sei mesi. Il deficit dell’UE supera ormai quello degli Stati Uniti di quasi il 19%, nonostante il PIL dell’UE sia inferiore di circa il 40% rispetto a quello statunitense.
Persino l’India, un Paese che gode di significativi vantaggi in termini di costo del lavoro rispetto alla Cina, registra un deficit commerciale di 106 miliardi di dollari dall’inizio dell’anno (contro gli 88 miliardi dello stesso periodo del 2025). Ciò significa che il deficit indiano equivale al 45% di quello statunitense, nonostante il PIL dell’India sia inferiore dell’87%.
Un prodotto che la Cina esporta in quantità sorprendentemente ridotte sono le terre rare, per un valore di appena 3,4 miliardi di dollari dall’inizio dell’anno. Tuttavia, il valore relativamente basso delle esportazioni di terre rare è fuorviante, considerando il gran numero di catene di approvvigionamento industriali che dipendono dalla Cina come principale fornitore di questi input. E se la capacità della Cina di limitare l’accesso a un prodotto che rappresenta soltanto circa lo 0,1% delle sue esportazioni può suscitare tanta preoccupazione nelle capitali di tutto il mondo, quanti altri punti critici strategici sono sotto il controllo cinese?
La sfida per i partner commerciali di tutto il mondo è che, con il passare del tempo, man mano che la Cina conquista quote di mercato sempre maggiori, tende a spingere fuori dal mercato i concorrenti stranieri. Una volta individuato un punto critico nella catena di approvvigionamento, potrebbero essere necessari anni affinché un partner commerciale ricostruisca la propria capacità produttiva nazionale, sempre che ciò sia possibile.
L’Unione Europea sta finalmente prendendo sul serio la tutela delle proprie industrie nazionali, ma gli Stati Uniti hanno adottato un approccio meno aggressivo da quando, nel 2025, la Cina ha dimostrato di detenere il predominio nell’escalation, bloccando l’accesso ai minerali critici e alle terre rare.
A un certo punto, riteniamo che il mondo sviluppato sarà costretto ad agire in modo coordinato, oppure dovrà affrontare una pericolosa dipendenza da un Paese che ha dimostrato di essere disposto a sfruttare il proprio predominio nelle catene di approvvigionamento — come ha fatto con i minerali critici e le terre rare.
La Cina, d’altra parte, deve anche riconoscere che la propria dipendenza dalle esportazioni non è sostenibile. Come abbiamo già sostenuto in precedenza, la Cina deve affrontare le proprie debolezze interne per creare le condizioni necessarie a una crescita duratura. In assenza di questo riequilibrio, i rischi per la crescita globale continueranno ad aumentare.
Fonte: InvestmentWorld.it
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