Abbiamo rivisto al ribasso le nostre previsioni sul PIL globale per il 2016 da 3,1% a 2,7%, in considerazione dei dati deludenti e del peggioramento della situazione finanziaria. Prevediamo che il prezzo del greggio si stabilizzi intorno a $35 al barile.…..
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- Le principali revisioni riguardano US e mercati emergenti. Quest’anno la crescita US sarà limitata all’1,7%, dopo il 2,4% registrato nel 2015. Gli utili societari US, penalizzati dalla scarsa produttività e da un contesto globale deflattivo, dovrebbero contrarsi del 5%.
- Le politiche monetarie saranno più espansive del previsto: crediamo che la Fed non interverrà ulteriormente quest’anno, e che BCE, BoJ e PBoC adotteranno ulteriori significative misure.
- Non vediamo comunque segni credibili di un’imminente recessione degli USA, e non ci sembra che, per il momento, vi siano seri rischi di un crollo in Cina.
- Anche se azioni e obbligazioni high yield appaiono eccessivamente vendute e potrebbero recuperare nei prossimi tre mesi, abbassiamo la nostra esposizione a medio/lungo termine ad underweight.
- Visto l’atteggiamento più distensivo della Fed, sfruttiamo l’aumento dei yield US per andare long sulla duration. Siamo neutrali sui Bund e positivi sui periferici. Nel più lungo periodo, vediamo valore nel credito investment grade.
- I rischi per la crescita del PIL globale appaiono bilanciati (peggioramento delle condizioni finanziarie da un lato, effetto positivo del basso prezzo del petrolio dall’altro), ma vi sono rischi più sistemici da tenere sotto controllo: Brexit, cambiamenti politici in Cina e effetti sgraditi della nuova ri-regolamentazione del settore bancario, particolarmente in Europa.
Fonte: BONDWorld.it
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