Estensione della crescita a fronte dell’accelerazione delle economie avanzate. Cina e India: dinamica più ridotta.
Nel corso dell’anno la dinamica delle economie avanzate potrebbe rallentare, ma i ME in accelerazione dovrebbero mantenere in vita l’espansione.
Monthly Global Research – Orizzonte d’investimento: 6–12+ mesi (1 Marzo 2011) – Credit Suisse
Se vuoi ricevere le principali notizie pubblicate da BONDWorld iscriviti alla Nostra Newsletter settimanale gratuita.
Clicca qui per iscriverti gratuitamente.
I dati raccolti dalle indagini economiche a livello globale continuano a implicare una solida espansione economica, che si estende in termini di composizione della domanda, con un minor sostegno da parte dei governi, ma con una ricostituzione delle scorte ed una maggiore spesa per consumi ed investimenti. È inoltre importante che essa stia guadagnando in «ampiezza geografica». Le economie avanzate hanno recentemente fatto registrare un miglioramento degli indicatori economici e dei dati reali superiore rispetto ai ME.
Su questi ultimi, l’inflazione e forse ancor più le politiche per combatterla sono state la principale preoccupazione degli investitori. Riteniamo positivo l’ampliamento più visibile della crescita alle economie avanzate, cosa che dovrebbe altresì sostenere i ME.
Crescita USA e miglioramento occupazionale – permangono le preoccupazioni fiscali
Gli indicatori USA sono solidi e, a fronte di una crescita leggermente inferiore a quanto suggerito dai dati del PMI, l’abbondanza di liquidità del settore societario sostiene la spesa per investimenti e la crescita occupazionale. I programmi di bilancio recentemente annunciati dal governo e gli obiettivi di riduzione del deficit si basano, a nostro parere, su ipotesi ottimistiche a medio termine. Si deve fare di più per garantire una sostenibilità del debito nel lungo periodo, e l’attenzione del mercato potrebbe in futuro rivolgersi verso tale questione. Per ora il deficit è in aumento rispetto allo scorso anno, e ciò sostiene la crescita.
Europa ancora «divisa», Giappone in espansione dopo la flessione del 4Q
In Europa, il freddo anomalo ha influito sulle attività del 4Q e ciò ha contribuito a una riduzione delle stesse nel Regno Unito. La crescita del nucleo dell’Europa (Germania e Francia) è stata comunque piuttosto solida nel 4Q e parte della debolezza mostrerà un’inversione di tendenza nel 1Q.
Di contro, le economie europee più deboli con sfide fiscali immediate continuano a contrarsi (es. PIL greco: –6,6% su base annua nel 4Q). Anche il PIL giapponese è diminuito nel 4Q del 2010, ma il PMI è di nuovo migliorato, e il maggior affidamento sulle esportazioni verso l’Asia fornisce un sostegno.
Inflazione in aumento, graduale giro di vite in atto a livello globale
L’inflazione è cresciuta ovunque, ma i rischi, al di là degli effetti correlati alle commodity, sono concentrati nei ME. L‘utilizzo della capacità dei ME è a livelli prossimi o superiori alle medie pre-crisi, e la crescita salariale sta aumentando. La Cina ha operato inasprimenti della propria politica in maniera più decisiva attraverso una minore crescita del credito e dei maggiori tassi di interesse / requisiti relativi alle riserve.
L’inasprimento delle politiche è una tendenza comune nei ME (ad es. Brasile, Indonesia). Se, da un lato, le economie trainate dalle commodity hanno operato i primi giri di vite (es. BoC, RBA) e la Bank of England potrebbe iniziare ad aumentare i tassi a partire da maggio, riteniamo che la BCE potrebbe attendere fino al 4Q, e la Fed probabilmente fino al prossimo anno.
Disclaimer globale / Informazioni importanti
I riferimenti al Credit Suisse contenuti nella presente relazione includono le succursali e le affiliate. Per maggiori informazioni sulla nostra struttura, si prega di usare il seguente link: https://www.credit-suisse.com/who_we_are/it/ . Le informazioni e le opinioni espresse in questa relazione sono state prodotte dal settore Global Research della divisione Private Banking del Credit Suisse al momento della pubblicazione e sono suscettibili di modifiche in ogni momento. Le opinioni espresse in merito ad un particolare titolo in questa relazione possono differire o non corrispondere alle osservazioni e opinioni del settore Research della divisione Investment Banking del Credit Suisse, a causa delle differenze nei criteri di valutazione. Il documento è stato redatto unicamente a scopo informativo e non rappresenta pertanto né un’offerta né un invito, da parte o per conto del Credit Suisse, ad acquistare o vendere un determinato titolo o strumenti finanziari collegati, o a partecipare ad eventuali strategie di trading in un determinato ordinamento giuridico. La presente relazione è stata redatta senza prendere in considerazione gli obiettivi, la situazione finanziaria o le esigenze di determinati investitori. Sebbene le informazioni sono state raccolte e hanno preso spunto da fonti ritenute attendibili, Credit Suisse non rilascia alcuna garanzia sulla loro accuratezza o completezza. Il Credit Suisse declina ogni responsabilità per eventuali perdite derivanti dal loro uso. Il prezzo e il valore degli investimenti citati e di qualsivoglia rendimento che può eventualmente maturare sono soggetti a oscillazioni e possono registrare un ribasso o un rialzo. Il documento non contiene alcuna raccomandazione di natura legale, contabile, fiscale o d’investimento. Inoltre, non costituisce in nessun modo una dichiarazione d’investimento o di strategia personalizzata o adeguata alle condizioni individuali del cliente, né qualsiasi altra raccomandazione personale rivolta a determinati investitori. Qualsiasi riferimento a performance passate non costituisce necessariamente un’indicazione per i risultati futuri. Il prezzo e il valore degli investimenti citati in questo documento e di qualsivoglia rendimento che può eventualmente maturare sono soggetti a oscillazioni dei tassi di cambio. Gli investimenti alternativi, i prodotti derivati o strutturati sono strumenti complessi che per loro caratteristica implicano un elevato grado di rischio. Per tale ragione sono rivolti soltanto a investitori in grado di comprenderne e assumerne tutti i rischi. Gli investimenti sui mercati emergenti hanno carattere speculativo e sono notevolmente più volatili di quelli sui mercati consolidati. I rischi includono ma non sono necessariamente limitati a rischi di natura politica, economica, di credito, di valuta e di mercato. Prima di effettuare qualsiasi transazione, l’investitore è tenuto a valutare l’adeguatezza della stessa in rapporto alla propria situazione personale e ai propri obiettivi. In giurisdizioni in cui il Credit Suisse non è ancora registrato o non ha ancora ottenuto la licenza a negoziare in titoli, le transazioni possono essere effettuate solo in conformità con la vigente legislazione sui titoli, che varia da una giurisdizione all’altra e può richiedere che l’operazione sia svolta nel rispetto delle esenzioni dai requisiti di registrazione ed autorizzazione vigenti. Il Credit Suisse raccomanda all’investitore di esaminare in proprio (eventualmente con l’ausilio di consulenti professionisti) gli specifici rischi finanziari, come pure le conseguenze legali, normative, creditizie, fiscali e contabili. Una società del Credit Suisse potrebbe, entro i limiti concessi dalla legge, partecipare o investire in altre transazioni finanziarie con l’emittente dei titoli qui contemplati, prestare servizi o acquisire operazioni da tali emittenti e/o detenere una posizione o effettuare transazioni nell’ambito dei titoli o delle rispettive opzioni.
Iscriviti alla Newsletter di Investment World.it
