Invesco : Un ulteriore motivo per cui l’attività economica sta tenendo meglio di quanto molti temessero è che oggi il mondo è più resiliente agli shock energetici.
Benjamin Jones, Global head of research di Invesco
Il nostro scenario di base è che il traffico marittimo attraverso lo Stretto di Hormuz inizi a riprendersi tra la fine del secondo trimestre e l’inizio del terzo trimestre. Se così fosse, l’economia globale dovrebbe subire danni duraturi limitati.
A nostro avviso, non siamo negli anni Settanta, né a maggior ragione nel 2022. In primo luogo, i prezzi del greggio dovrebbero superare i 200 dollari al barile per riflettere l’aumento dei prezzi osservato nel 1973-1974. In secondo luogo, il petrolio rappresentava il 44% dell’offerta globale di energia primaria nel 1971, contro il 30% nel 2025, sulla base dei dati dell’Agenzia Internazionale dell’Energia. Infine, l’intensità petrolifera del PIL globale è circa la metà rispetto al 1990 e, a nostro avviso, molto più bassa rispetto al 1970.1 Lo Stretto di Hormuz è un punto di strozzatura marittimo critico per i flussi energetici. Secondo alcune stime, circa il 20-25% degli scambi di petrolio e gas naturale liquefatto (GNL) transita attraverso lo Stretto.
Molti di questi flussi di petrolio e gas, così come di altri beni quali zolfo, elio e altri, hanno subito forti interruzioni. Tuttavia, Paesi e imprese sembrano essersi adattati più rapidamente di quanto avremmo potuto attenderci in passato. Sebbene l’AIE stimi che la produzione dei Paesi del Golfo sia scesa di 14,4 milioni di barili al giorno rispetto ai livelli prebellici (nel corso di aprile), l’offerta globale è diminuita in misura inferiore, pari a 12,8 milioni di barili al giorno, poiché la produzione è aumentata in altre parti del mondo. Il calo della produzione nei Paesi colpiti dalla chiusura dello Stretto di Hormuz è forse inferiore a quanto inizialmente temuto grazie a un utilizzo più intensivo degli oleodotti est-ovest in Arabia Saudita e negli Emirati Arabi Uniti (EAU), che consentono di aggirare lo Stretto. Ad attenuare ulteriormente lo shock contribuisce il fatto che la maggior parte dei Paesi membri dell’AIE deteneva scorte superiori a 90 giorni di importazioni nette, con una media di 140 giorni tra gli importatori netti.
Ciò suggerisce che, al ritmo attuale di riduzione delle importazioni, il Paese medio dispone di scorte sufficienti per oltre un anno. Secondo alcune fonti, la Cina dispone di alcune delle riserve più ampie. Inoltre, ha mostrato disponibilità a rilasciare riserve di prodotti raffinati ai Paesi vicini, elemento che consideriamo un segnale positivo per la sua sicurezza energetica relativa. Riteniamo altresì improbabile che tutti i Paesi stiano subendo lo stesso calo delle importazioni. Ad esempio, i Paesi asiatici dipendevano in modo particolare dalle importazioni dal Medio Oriente, in particolare Giappone, Corea del Sud e India. Dubitiamo che i governi vogliano vedere azzerare le proprie riserve, soprattutto perché ciò potrebbe danneggiare alcune strutture di stoccaggio. Infine, potrebbero ancora verificarsi colli di bottiglia in alcuni prodotti per i quali la capacità di raffinazione mediorientale non può essere sostituita, ad esempio carenze di carburante per aerei. Ciononostante, riteniamo che potrebbero esserci scorte sufficienti per consentire alla maggior parte dei Paesi di superare il terzo trimestre del 2026 senza uno shock significativo della domanda.
Fonte: InvestmentWorld.it
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