Nuveen: Tagli Fed più lontani? Come orientare i portafogli obbligazionari

Nuveen: L’ondata di rischi geopolitici ha messo i mercati in agitazione, oscurando i segnali di un’economia statunitense che, pur mostrando qualche falla marginale, è ancora ben lontana da una situazione di crisi.

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A cura di Saira Malik, Head of Equities and Fixed Income & Chief Investment Officer di Nuveen

In questo contesto, i mercati stanno prezzando l’inversione di rotta della politica monetaria con cautela. Quelli obbligazionari si stanno adeguando alla linea “della pazienza”, mentre il mercato dei fed funds futures conferma l’improbabilità di un taglio imminente dei tassi. Per quanto riguarda il mercato azionario, le vendite al dettaglio superiori al consenso sostengono la visibilità sugli utili a breve termine. Le valutazioni azionarie si basano sempre più sull’ipotesi che l’inflazione si stia raffreddando senza un grave deterioramento del mercato del lavoro: un sentiero che appare difficile, ma ancora percorribile.

Nei mercati del reddito fisso, una Fed ancora cauta potrebbe indicare che i senior loan hanno ancora margine di crescita.

I senior loan, noti anche come syndicated loan o leveraged loan, hanno registrato un rendimento di circa il +6% nel 2025. Si tratta del terzo anno consecutivo di performance solide e del nono anno in positivo degli ultimi dieci, secondo quanto rilevato dall’indice S&P UBS Leveraged Loan. Questa asset class continua a offrire livelli elevati di reddito, nonostante il mercato stia già scontando due tagli dei tassi da parte della Fed per il 2026.

Oltre ai rendimenti interessanti, vediamo altri tre motivi per cui i senior loan sono attualmente interessanti:

• Il contesto macroeconomico solido sostiene questa asset class. La crescita del PIL reale degli Stati Uniti è elevata, il mercato del lavoro, sebbene in fase di rallentamento, è ancora in buona salute e i consumatori rimangono resilienti, mentre i bilanci sono relativamente solidi. Questi fattori sostengono i ricavi e i flussi di cassa degli emittenti di prestiti.
• Le recenti operazioni di rifinanziamento hanno ridotto il rischio a breve termine per gli emittenti più solidi. L’aumento delle operazioni di rifinanziamento e di rivalutazione degli ultimi due anni ha consentito a molti emittenti di grandi dimensioni e di alta qualità di estendere le scadenze e affrontare in modo proattivo il rischio di bilancio.
• I prezzi ridotti e l’ampia liquidità stanno rafforzando il potenziale di total return. Circa 200 miliardi di dollari di prestiti sono scambiati al di sotto del valore nominale nella fascia compresa tra 75 e 95 dollari, offrendo un’opportunità di rialzo che equivale a un elevato potenziale di total return, se abbinata al livello di reddito fornito. Inoltre, i periodi di volatilità macroeconomica, che inevitabilmente si verificano di tanto in tanto, possono esercitare una pressione indiscriminata sui prezzi, creando opportunità per i portafogli gestiti attivamente che si concentrano su emittenti più grandi e più liquidi. Infatti, poiché i fondamentali degli emittenti di prestiti sono disomogenei – con lo stress concentrato nel segmento di qualità inferiore, mentre gli emittenti di qualità superiore godono di un migliore accesso al capitale e di una maggiore flessibilità finanziaria – la gestione attiva e la selezione degli emittenti sono più importanti di un’esposizione ampia all’asset class.

Nel complesso, i senior loan possono rappresentare una valida aggiunta ai portafogli, sia per l’attuale contesto favorevole per l’asset class, sia per la loro comprovata capacità di offrire livelli elevati di reddito, un forte potenziale di total return e vantaggi in termini di diversificazione.

Fonte : InvestmentWorld.it