Olanda: tiene il centrodestra, perno della prossima coalizione di governo…………
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– La riunione del FOMC si è conclusa come atteso, con un rialzo dei tassi di 25pb e indicazioni di un sentiero di graduali aumenti dei fed funds nel resto dell’anno. Non sono emerse novità di rilievo e l’atteggiamento della Fed rimane ottimista sull’economia e cauto sulla rimozione dello stimolo. Il Comitato continua a valutare i rischi come “circa bilanciati” Il voto ha registrato il previsto dissenso di Kashkari, che avrebbe voluto mantenere i tassi fermi. Per avere un quadro preciso della distribuzione di opinioni nel Comitato bisognerà aspettare la pubblicazione dei verbali, fra tre settimane. Tuttavia, prima di allora sono già in calendario otto interventi da parte di partecipanti alla riunione da cui si evincerà il grado di consenso sulla valutazione dei rischi e sul sentiero dei tassi. Come ha detto Yellen nella conferenza stampa, “il messaggio semplice è che l’economia sta bene”: si rilevano un continuo rafforzamento dell’attività economica, con crescita degli occupati, un’espansione dei consumi e una ripresa degli investimenti. Per quanto riguarda l’inflazione, si registra l’avvicinamento all’obiettivo del 2%. Il comunicato ribadisce che, anche dopo il rialzo del 15 marzo, la politica monetaria rimane accomodante e permetterà un ulteriore miglioramento del mercato del lavoro e una stabilizzazione dell’inflazione intorno al 2%. Come in passato, si ripete che le decisioni relative alla tempistica e alla dimensione dei futuri rialzi dei tassi dipenderanno dall’evoluzione dei dati e degli sviluppi finanziari e internazionali. L’unica variazione riguarda il riferimento al monitoraggio dell’inflazione: il testo ora afferma che il Comitato “seguirà attentamente l’inflazione effettiva e attesa relativamente al proprio obiettivo simmetrico sull’inflazione”. Nella conferenza stampa Yellen ha sottolineato a questo riguardo che il 2% non è un tetto inviolabile e che l’inflazione potrà fluttuare sopra e sotto l’obiettivo nel corso del tempo.
– Sul fronte delle proiezioni macroeconomiche e dei tassi ci sono poche novità: questo ha determinato un notevole sollievo sui mercati. Per quanto riguarda lo scenario, il tasso di disoccupazione di lungo termine è ridotto a 4,7% da 4,8% delle precedenti proiezioni, e le previsioni di inflazione core sono riviste verso l’alto di 1 decimo a 1,9% a fine 2017, ma il sentiero successivo resta stabile a 2%. Per i tassi, le proiezioni mediane vedono altri due rialzi nel 2017 (1,4% a fine anno), tre rialzi nel 2018 (2,1% a fine 2018) per arrivare a 3% a fine 2019 (+1 decimo rispetto alle proiezioni di dicembre). Dal grafico a punti emerge un diffuso consenso per lo scenario 2017, ma anche un’ampia dispersione sui due anni successivi, che indica divergenza di opinioni. Yellen ha ripetuto che le proiezioni dei tassi non sono scritte nella pietra e che l’evoluzione delle politiche dell’Amministrazione potrebbero portare a modifiche del sentiero atteso. Per il momento, il Comitato rimane intenzionato a proseguire sul sentiero graduale indicato dal grafico a punti e a valutare le informazioni dei singoli dati in arrivo.
– Sul fronte delle informazioni congiunturali più recenti, rileviamo una certa divergenza fra i livelli delle indagini, estremamente elevati, e i segnali dei dati effettivi di attività, che punterebbero a un rallentamento della crescita nel 1° trimestre 2017. D’altra parte, invece, emergono segnali di moderato aumento delle pressioni sui prezzi. Attualmente prevediamo un rialzo dei fed funds a giugno, ma l’evoluzione dei dati e la mancanza di informazioni sulle riforme (in particolare quella tributaria) potrebbero spostare la data della prossima mossa a settembre.
– In Olanda, alle elezioni del 15 marzo gli euroscettici hanno sì guadagnato un po’ di terreno, ma senza sfondare. Nel complesso, il gruppo dei partiti di centrodestra tiene le posizioni, e rappresenterà il nucleo della prossima maggioranza di governo dopo il crollo del partito laburista.
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