Generali Investments : Azionario ancora attrattivo grazie a utili e fondamentali solidi, con un approccio prudente

Generali Investments : Le azioni continuano a beneficiare di un solido contesto macro-finanziario, sostenuto da condizioni finanziarie favorevoli, spread creditizi contenuti e fondamentali societari resilienti.

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A cura di Michele Morganti, Senior Equity Strategist di Generali Investments

• In un contesto caratterizzato da incertezza geopolitica, rischi legati ai tassi d’interesse e preoccupazioni sulla monetizzazione dell’Intelligenza Artificiale (AI), il quadro macroeconomico rimane nel complesso solido, mentre le condizioni finanziarie continuano a essere favorevoli ai mercati azionari. Tuttavia, tali fattori di rischio suggeriscono di mantenere un approccio improntato alla prudenza, nonostante il permanere di un contesto generalmente supportivo per gli investimenti in equity.
• La stagione delle trimestrali del secondo trimestre ha evidenziato risultati particolarmente solidi sia negli Stati Uniti sia in Europa, con utili superiori alle attese (earnings beat) negli USA pari al 25%, un dato significativamente superiore alla media storica recente.
• Sebbene le valutazioni del mercato statunitense appaiano elevate in termini assoluti, risultano più giustificate se considerate alla luce delle favorevoli condizioni macroeconomiche e del forte momentum degli utili.
• Nell’Area Euro, il miglioramento del sentiment e dell’attività economica sostiene sia gli utili societari sia le valutazioni di mercato; tuttavia, i rischi legati all’inflazione e alla politica monetaria della BCE suggeriscono di mantenere un approccio equilibrato.
• Le nostre previsioni di rendimento totale a 12 mesi si attestano intorno al +6% per l’S&P 500 e al +7% per l’Area Euro, con un potenziale rialzo fino a circa +18% e +13% rispettivamente, qualora le ambiziose stime di consenso IBES venissero confermate.
• Manteniamo un moderato posizionamento Overweight (OW) sull’azionario, con una preferenza per i settori ciclici e una maggiore diversificazione. Restiamo neutrali sull’Area Euro rispetto all’S&P 500 e al comparto Tech USA. Confermiamo una posizione OW su DAX, MDAX e Russell MidCap, nonché sui Mercati Emergenti (EM), con preferenza per Corea del Sud, Polonia, in misura più contenuta Cina e China Tech, e tatticamente Indonesia.

Le azioni continuano a beneficiare di un solido contesto macro-finanziario, sostenuto da condizioni finanziarie favorevoli, spread creditizi contenuti e fondamentali societari resilienti. Anche i modelli di machine learning confermano una preferenza per l’azionario rispetto all’obbligazionario.

Negli Stati Uniti, le valutazioni restano elevate in termini assoluti, ma appaiono più giustificate alla luce della solidità del quadro macroeconomico, della crescita degli utili e dell’assenza di significative pressioni sul finanziamento.

Nell’Area Euro, il miglioramento del sentiment e della crescita economica, sostenuto da stimoli fiscali, spesa per la difesa e AI, supporta utili e valutazioni. Tuttavia, i persistenti rischi inflazionistici e la possibilità di un ulteriore inasprimento della politica monetaria BCE suggeriscono di mantenere un approccio equilibrato.

La stagione delle trimestrali Q2 2026 ha confermato un quadro favorevole per l’azionario. Negli USA, gli utili dell’S&P 500 hanno accelerato e il 90% delle società ha superato le attese, con una earnings surprise media del 26,9%. I risultati migliori sono arrivati da Energia, Telecomunicazioni, Technology e Consumi Discrezionali.

Anche in Europa la reporting season è stata solida, con una marcata accelerazione della crescita degli utili e una ripresa più diffusa tra i settori. In evidenza Energia, Materiali, Finanziari, Technology e Industriali, mentre hanno deluso i Consumi Discrezionali, in particolare il comparto auto.

Per il Q3, il consenso prevede una normalizzazione della crescita degli utili negli USA e in Europa. Lo scenario continua a supportare una posizione Overweight sull’azionario, ma sconsiglia un significativo aumento del rischio di portafoglio da qui in avanti.

Manteniamo un leggero Overweight sull’azionario, con preferenza per i settori ciclici (banche, finanziari, industriali, materiali e technology), mentre tra i difensivi privilegiamo il farmaceutico.

A livello geografico, confermiamo una posizione neutrale tra Area Euro e USA, con sovrappeso su DAX, MDAX e Russell MidCap. Restiamo inoltre Overweight sui Mercati Emergenti, con focus su Corea del Sud, Polonia, Indonesia e Cina/China Tech.

Confermiamo infine l’esposizione tematica al ciclo dell’Intelligenza Artificiale (AI), con preferenza per il tema AI Productivity e, nell’ambito delle infrastrutture AI, per il segmento del Cooling. Manteniamo inoltre una posizione Overweight sul paniere Gold Basket e sul tema Uranio & Energia Nucleare.

Fonte: InvestmentWorld.it