Dai verbali del Consiglio direttivo emerge che la BCE intende assecondare la stagionalità dell’offerta anche a fine anno, anticipando a ottobre e novembre parte degli acquisti di dicembre. Nessuna evidenza che un potenziamento del programma di acquisti sia imminente..…
Se vuoi ricevere le principali notizie pubblicate da BONDWorld iscriviti alla Nostra Newsletter settimanale gratuita. Clicca qui per iscriverti gratuitamente.
{loadposition notizie}
I verbali della riunione del FOMC di settembre hanno un’inclinazione moderatamente accomodante, e ovviamente lasciano lo scenario della politica monetaria tanto incerto quanto prima. La valutazione delle prospettive economiche americane rimane positiva: la crescita è moderata e le condizioni del mercato del lavoro sono in miglioramento. Come atteso, il dibattito riconosce che gli sviluppi recenti dell’economia globale e dei mercati finanziari potranno avere effetti restrittivi attraverso l’apprezzamento del dollaro e il rallentamento delle economie emergenti. Tuttavia, questi effetti dovrebbero essere transitori e i rischi per lo scenario restano “quasi bilanciati”. Dai verbali emerge che la preoccupazione per gli sviluppi dell’inflazione (peraltro non scollegata dalle dinamiche esterne) è un fattore più fondamentale rispetto ai rischi globali nella decisione sui tassi.
Il sentiero atteso dell’inflazione divide il FOMC. Le previsioni dello staff mostrano che il 2% non sarà raggiunto prima del 2018, per via del calo dei prezzi energetici e del rafforzamento del dollaro. Secondo i verbali, “molti” membri del Comitato ritenevano che i criteri per la svolta fossero già soddisfatti, o prevedevano che lo sarebbero stati a breve. Ma “alcuni” segnalavano che la loro fiducia nel ritorno dell’inflazione verso il 2% non era aumentata, in gran parte per via della turbolenza internazionale e finanziaria. Tutti i partecipanti, anche i più incerti sull’inflazione, però, condividevano l’opinione che ulteriore crescita moderata e miglioramento delle condizioni del mercato del lavoro avrebbero contribuito a riportare l’inflazione verso l’obiettivo, come indicato da Yellen nella sua lezione ad Amherst.
Riguardo alla tempistica del primo rialzo, ”molti” ritenevano che già entro l’anno i criteri per la svolta sarebbero stati soddisfatti, anche se “diversi” partecipanti avevano qualche timore per rischi verso il basso sullo scenario di crescita e inflazione. Sappiamo che un’ampia maggioranza, fra cui Yellen, ritiene probabile che sia appropriato muovere i tassi entro fine anno. I verbali non aiutano a chiarire lo scenario, dopo l’employment report di settembre più debole delle attese.
I mercati non assegnano una probabilità elevata a un rialzo dei tassi entro fine anno, e una condizione importante è che si comunichi che si sta formando un consenso in tal senso all’interno del Comitato. La percezione diffusa che la Fed incontra molte difficoltà a raggiungere tale consenso sta influendo più sui mercati valutari che su tassi. Questi ultimi stanno reagendo attualmente più agli impulsi del mercato azionario, mentre le monete dei Paesi emergenti hanno tratto sostegno dal regresso delle aspettative sui tassi ufficiali americani.
Per quanto riguarda i verbali dell’ultima riunione della Banca Centrale Europea, non c’erano particolari aspettative. Il testo non offre indizi sulle circostanze che farebbero passere da una comunicazione più accomodante all’azione, non rivela alcuna urgenza ad agire in tempi brevi e indica soltanto che il Consiglio direttivo riteneva appropriato monitorare attentamente i dati e gli sviluppi nell’economia globale e mercati finanziari. Contengono però due dettagli tecnici di qualche interesse riguardo all’esecuzione del programma EAPP: primo, che la BCE cercherà di anticipare a ottobre e novembre parte degli acquisti previsti in dicembre, per assecondare la stagionalità del mercato primario; secondo, che l’aumento dal 25% al 33% del limite per emissione è una misura precauzionale, adottata in previsione di maggiori problemi nell’esecuzione del programma su alcuni mercati ove la disponibilità di carta è più limitata.
Comunicazioni importanti
La presente pubblicazione è stata redatta da Intesa Sanpaolo S.p.A. Le informazioni qui contenute sono state ricavate da fonti ritenute da Intesa Sanpaolo S.p.A. affidabili, ma non sono necessariamente complete, e l’accuratezza delle stesse non può essere in alcun modo garantita. La presente pubblicazione viene a Voi fornita per meri fini di informazione ed illustrazione, ed a titolo meramente indicativo, non costituendo pertanto la stessa in alcun modo una proposta di conclusione di contratto o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di qualsiasi strumento finanziario. Il documento può essere riprodotto in tutto o in parte solo citando il nome Intesa Sanpaolo S.p.A.
La presente pubblicazione non si propone di sostituire il giudizio personale dei soggetti ai quali si rivolge. Intesa Sanpaolo S.p.A. E le rispettive controllate e/o qualsiasi altro soggetto ad esse collegato hanno la facoltà di agire in base a/ovvero di servirsi di qualsiasi materiale sopra esposto e/o di qualsiasi informazione a cui tale materiale si ispira prima che lo stesso venga pubblicato e messo a disposizione della clientela. Intesa Sanpaolo S.p.A. e le rispettive controllate e/o qualsiasi altro soggetto ad esse collegato possono occasionalmente assumere posizioni lunghe o corte nei summenzionati prodotti finanziari.
Iscriviti alla Newsletter di Investment World.it
