In questo approfondito articolo troverete una panoramica dettagliata sui CLO (Collateralized Loan Obligation), un’opportunità di investimento sempre più discussa nel panorama europeo, grazie all’intervista ad Alessandro Aspesi, Head of Italy di PGIM Global Wealth. Analizzeremo la struttura dei CLO, le loro caratteristiche di rischio e rendimento, e il ruolo dei consulenti finanziari nella gestione di questi strumenti.
Intervista a Alessandro Aspesi, Head of Italy PGIM Global Wealth
15 Maggio 2026 Investment World – Riproduzione Vietata in ogni forma anche parziale
Introduzione ai CLO: Una Nuova Opportunità di Investimento
I CLO (Collateralized Loan Obligation) rappresentano una possibilità di investimento interessante, che in Europa ha visto l’introduzione all’inizio del 2025, ma ha una lunga storia, oltre trent’anni, negli Stati Uniti. Questi strumenti sono obbligazioni che racchiudono una serie di prestiti concessi generalmente da banche e organizzati in forma sindacata.
Caratteristiche principali:
- Impacchettamento di prestiti bancari: I prestiti vengono raggruppati e trasformati in titoli.
- Gradi di protezione con tranches: I CLO sono suddivisi in differenti classi (tranche), ognuna con una diversa priorità e livello di rischio.
“La caratteristica principale dei CLO è quella di avere dei gradi di protezione che vengono identificati con delle tranche.” – Alessandro Aspesi
Come funziona la struttura dei CLO?
La struttura dei CLO è stratificata. I prestiti vengono confezionati e distribuiti tra diverse tranche, che rappresentano vari livelli di rischio e rendimento.
Le principali tranche sono:
- AAA: Massima protezione, rischio minimo.
- AA: Ottima protezione, rischio più alto rispetto alle AAA ma comunque contenuto.
- Equity: Tranche più rischiosa, chiamata anche “junior tranche”.
“In caso ci fosse un default di un prestito, la tranche con il più basso rating e quindi quella equity, andrebbe a sopportare la perdita. Mentre le tranche con credito più alto, tipo le AAA o le AA, difficilmente verranno intaccate nel loro valore.” – Alessandro Aspesi
Tranche: Scomporre il Rischio nei CLO
Oltre alla semplice stratificazione dei prestiti, la suddivisione in tranche permette agli investitori di scegliere il profilo di rischio più adatto alle proprie esigenze.
Resilienza delle Tranche AAA e AA
Un dato storico significativo è che negli ultimi 30 anni, le tranche AAA e AA non hanno subito perdite. Il rendimento medio delle tranche AAA è stato circa 140 punti base sopra il tasso monetario.
“Negli ultimi 30 anni le tranche AAA e AAA non hanno mai subito nessun tipo di perdita e il rendimento storico di questa classe di attivo è sempre stata di circa 140 punti basi sopra il tasso del mercato monetario.” – Alessandro Aspesi
Rischio e Rendimento: Performance dei CLO
L’analisi di rischio e rendimento è centrale per chiunque si interessi ai CLO.
Performance aggiustata per il rischio
I CLO sono progettati per offrire performance aggiustate per il rischio, divenendo molto attraenti per investitori a basso profilo di rischio.
- Rischio basso: Possibilità di guadagno superiore al mercato monetario senza esporsi a rischi elevati.
- Stabilità anche in contesti avversi: I CLO offrono una protezione durante le oscillazioni del mercato, come avvenuto nel 2022 con i tassi di interesse in rialzo.
Caratteristica del tasso variabile
I CLO hanno tassi variabili, evitando l’esposizione alla “duration” tipica delle obbligazioni tradizionali.
- Che cos’è la duration?: È la sensibilità del prezzo delle obbligazioni alle variazioni dei tassi di interesse.
- Vantaggio: Permette di navigare contesti difficili dei mercati senza subire perdite sul capitale. Anche se i tassi dovessero scendere fino quasi a zero, i CLO continuano ad offrire rendimenti interessanti.
Mercato attuale e spinte inflattive
Nel contesto odierno, caratterizzato da spinte inflattive e politiche monetarie più attente, i CLO risultano una soluzione ideale:
- Rendimenti migliori rispetto al mercato monetario
- Protezione dal rischio di duration
Consulenza e Gestione: Il Ruolo del Consulente nel Mondo CLO
Gestire i CLO richiede competenze ed esperienza. La scelta di quali CLO includere in portafoglio non può essere casuale.
L’importanza dell’esperienza
PGIM rappresenta uno degli emittenti principali nel mercato dei CLO. Grazie alla propria posizione strategica, opera sia come produttore e emittente di CLO sia come selezionatore di quelli prodotti da terze parti.
“Il punto focale nella gestione dei CLO e nella scelta di quelli che sono più adatti alla costruzione di un portafoglio ci vuole moltissima esperienza. PGIM è uno tra gli emittenti primari di CLO e quindi si può posizionare ai due lati del fiume, sia come produttore ed emittente di nuovi CLO, sia ovviamente come selezionatore di serie CLO che vengono emesse da parti terze.” – Alessandro Aspesi
Vantaggi della doppia posizione PGIM:
- Conoscenza approfondita del mercato
- Capacità di selezionare le migliori opportunità
- Gestione del rischio ottimizzata
Regolamentazione e trasparenza
Dal punto di vista regolamentare, PGIM non può investire direttamente nelle proprie emissioni, ma può farlo in quelle di terze parti. Questo garantisce imparzialità e trasparenza nella gestione.
Il Supporto ai Consulenti Finanziari
L’esperienza accumulata da PGIM in trent’anni di gestione è una garanzia di qualità per i consulenti finanziari che cercano strumenti affidabili per i loro clienti.
Come PGIM affianca i consulenti
- Formazione e aggiornamento: Sessioni dedicate alla conoscenza dei CLO e alle strategie di investimento.
- Tool di selezione: Strumenti digitali per analizzare tranche, scegliere e costruire portafogli su misura.
- Assistenza nella gestione del rischio: Supporto nella scelta di CLO che rispondano alle esigenze di diversi profili di rischio.
Conclusioni: CLO come Soluzione di Investimento Moderno
I CLO stanno assumendo sempre più un ruolo centrale nei portafogli degli investitori europei più attenti, grazie alla loro struttura sofisticata e ai risultati storici.
“L’esperienza è qualcosa di importante e 30 anni di storia accumulata nei nostri portafogli sono una garanzia di una gestione molto pulita.” – Alessandro Aspesi
Punti chiave
- I CLO offrono un’alternativa sicura e redditizia agli strumenti di debito tradizionali.
- Le tranche AAA e AA hanno dimostrato una solidità straordinaria, senza perdite negli ultimi trent’anni.
- La flessibilità dei CLO, unita alla gestione esperta, permette di affrontare mercati complessi e instabili.
Domande Frequenti sui CLO
Cos’è un CLO?
Un CLO è una obbligazione strutturata che racchiude prestiti bancari, suddivisi in tranche che determinano il livello di rischio e di rendimento.
Come si selezionano i migliori CLO?
Le società come PGIM, grazie ad un’esperienza trentennale e presenza sia sul lato dell’emissione che della selezione, sono in grado di identificare le migliori opportunità tramite analisi approfondite e risk management.
Approfondimento Tecnico: La Struttura degli Asset-Backed Securities
Che differenza c’è tra CLO, CDO e MBS?
- CLO (Collateralized Loan Obligation): Titoli garantiti da prestiti syndicate.
- CDO (Collateralized Debt Obligation): Titoli garantiti da debiti diversi (es. bond, prestiti diversi).
- MBS (Mortgage-Backed Securities): Titoli garantiti da mutui ipotecari.
Considerazioni finali
Investire in CLO richiede comprensione della struttura, capacità di analisi e supporto da parte di un consulente esperto. La storia dei CLO, soprattutto negli Stati Uniti, e il successo delle tranche superiori, insieme alla gestione professionale offerta da società come PGIM, li rende strumenti di investimento sempre più rilevanti in Europa.
“30 anni di storia accumulata nei nostri portafogli sono una garanzia di una gestione molto pulita.” – Alessandro Aspesi
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Nota:
Questo articolo si basa sull’intervista realizzata da InvestmentWorld.it con il dott. Alessandro Aspesi ed è stato redatto per offrire una panoramica informativa e didattica. Non rappresenta consulenza finanziaria
Fonte: Investment World – Riproduzione Vietata in ogni forma anche parziale
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